油价反弹已近阻力位，遇阻还是更进一步？

　　来源：能源研发中心

　　虽然周五欧美市场因假期休市，本周少一个交易日，但油价还是收出了不错的涨幅，周涨幅超3.5%，油价从年内最低点累积反弹近10美元，走势进一步回暖，这吸引了部分资金回补多头，持仓报告显示，截至4月15日当周，投机者在WTI原油期货市场的净多头头寸增加了39，021份合约，至76，370份合约。不过值得一提的是基金净多头只增加了7千手左右，相对还是较为谨慎。ICE因假期延迟公布没有最新数据。油价走强的同时月差结构大幅反弹，完全收复了关税战的冲击失地，并继续走强，这也显示了当前阶段原油市场供应偏紧的现状。

　　本周油价反弹升级集中在了周三之后，因特朗普政府对关税政策有松动迹象改善了市场情绪。最新的信息显示特朗普4月17日在白宫向记者称，美国将与中国在“未来三到四周内”达成贸易协议，他同时表示，不希望看到针对中国的关税进一步提高，因为将导致人们“停止购买”。他还称，将推迟就TikTok达成协议，而在被具体问及他的表述是否意味着中方已发起了高层级接触时，特朗普拒绝做出明确答复，而仅表示“我从来没说过它们是否已经发生”。对于特朗普的单边关税霸凌，中国保持了强硬的反制，同时中国商务部与美方对口部门一直保持工作层沟通，中方的立场一直很明确，对于美方进行经贸领域磋商持开放态度。但同时强调单边加征关税措施完全由美方发起，“解铃还须系铃人”，美国想要解决问题，前提是立即停止极限施压，停止胁迫讹诈，在相互尊重的基础上，与中方通过平等对话解决分歧。此前在被中方晾置 4 天后，周初特朗普将中国称为 “敌对贸易国家”，因此中国后续决定将是沉着冷静，等待特朗普做出有诚意的实际行动，大概率需要特朗普撤掉单边关税动作，才有实质性改变当前局面的可能性，否则后续仍将是博弈格局。

　　另外让油价反弹的驱动来自过去一周周原油市场供需层面出现利多因素居多。一方面美国继续加大对伊朗制裁力度，美国财政部继续公布其制裁名单，其中有中国一家地方炼厂在名单内，美国财政部继续致力于让伊朗原油出口降至零，虽然从目前实货市场来看实际制裁伊朗原油的效果仍然非常有限，伊朗原油仍然找到了买家。但制裁伊朗还是提振了市场情绪；周六进行的美伊谈判顺利结束，特朗普政府官员表示，美国和伊朗在直接及间接商讨中取得了十分良好的进展，且双方同意下周再度会面。伊朗外长同样表示，在罗马进行的相关会谈中存在相对积极的氛围，这促使在可能达成的协议的原则和目标方面取得了进展。伊朗外交部长还称下周三将在阿曼恢复专家级别的核谈判，将开启专家层面谈判进程以敲定相关细节。就目前情况而言，或许有理由乐观，但同时得极其谨慎。

　　另一个提振市场情绪的是周三OPEC文件显示收到其所有产油国成员针对石油产量过剩的最新补偿计划，其中包括额外的自愿性调整。据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减产36.9万桶/日，而之前的计划从3月持续到明年6月。该补偿计划旨在确保未全额削减产出的成员国实施进一步的产出削减。根据最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/旧日。如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+其他成员国5月份计划的41.1桶/日增产的影响，为油市提供额外支持。

　　根据该补偿计划，进行减产的七个成员国是沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克和阿曼，其中还包括不需要减产的阿尔及利亚，该计划显示，5月份其中的六个国家需要减产37.8万桶/日。但在各国没有按照承诺进行减产后，OPEC+多次修改该补偿计划。该产油国组中最大的超产者伊拉克计划加大力度兑现其削减产出的承诺，贸易商称，其5月份向客户分配的原油数量要低得多“需要更多的减产来满足补偿计划。”根据该计划，到2026年6月，伊拉克需要补偿总计193万桶/日的超额产出；同期，哈萨克需要进行130万桶/日的二次减产。

　　从各大机构对原油市场展望来看，如果关税战不能在短期内得到解决，原油市场供应过剩局面加剧是不可避免的趋势。这种担忧随着时间推移将重新回归市场给油价带来压力。需求端截至目前表现来看表现平淡，对油价缺乏支撑。而关税对需求的冲击是市场担心的地方，因此围绕关税谈判的进展将决定投资者的预期。从美国财政部长斯科特·贝森特上周传递的信息美国政府现在将转向与盟友达成贸易协议，然后“以一个集团的形式应对中国”。而特朗普的对等关税正在将欧盟推向中国，接下来的一个阶段各方围绕对等关税的博弈预计仍将是一个复杂的过程。从油价运行节奏来看，随着油价反弹已经接近阻力区域，继续拉升空间不大，如果没有利好的进一步推动，油价在接下来遇阻回落概率较大，注意节奏把握。