■2019年每日期刊的股东大会上，一位股东向查理·芒格提问如何找到合适的基金经理。芒格没有犹豫地回答，“我已经找到了李录，用不着找别人了。”
芒格与李录的第一次长谈，是在2003年的感恩节。他们那天进行了长达四五个小时的谈话，从那之后，两人正式成为了合伙人。芒格说这是他“把芒格家族的财产交给外人管理”的唯一一例。
作为查理·芒格家族资产管理人、芒格口中“最成功的投资人之一”，李录不仅将《穷查理宝典》引荐到国内，他的文集《文明、现代化、价值投资与中国》也于2020年由中信出版集团出版。自2020年4月初版以来，加印24次，已售出近30万册，豆瓣评分8.1，深受市场与读者认可。
时隔5年，《文明、现代化、价值投资与中国（增订版）》正式上市！
作为价值投资的经典文集，增订版收录了李录在“北京大学光华管理学院《价值投资》课程十周年沙龙”的专题演讲、“芒格先生去世一周年专访”实录和《论常识》。
李录还为增订版作了新序，强调了中国在全球经济分工中的重要地位以及华人在AI技术领域的独特贡献。
中国经济会往何处去
在《文明、现代化、价值投资与中国》中，李录将文明的演进分为三个阶段：1.0狩猎文明、2.0农业文明和3.0现代科技文明。
他认为，一个国家从2.0文明演进到3.0文明的过程中会经历一个盘整期，即2.5阶段。有些国家可以跨越，比如德国和日本等国家。有些国家则无法跨越，陷入“中等收入陷阱”的挣扎之中。
中国今天正处在这样的盘整期，正在向3.0的文明状态演进。
3.0文明的铁律
“一个自由竞争的市场就是一个不断自我进化、自我进步、自我完善的机制，现代科技的介入使得这一过程异常迅猛。这样在相互竞争的不同市场之间，最大的市场最终会成为唯一的市场，任何人、企业、社会、国家，离开这个最大的市场之后就会不断落后，并最终被迫加入。一个国家增加实力最好的方法是放弃自己的关税壁垒，加入到这个全球最大的国际自由市场体系里去；反之，闭关锁国就会导致相对落后。这就是3.0文明的铁律。”
李录认为以市场经济和现代科技的结合作为基础的3.0文明范式虽然由于地理位置的原因没有在东方世界最先诞生，但并不意味着它不能在亚洲传播和被复制。
日本正是从明治维新之后在全国进行了一场全面工业化的运动，并在三十多年的时间里实现了文明范式的跨越，直到二战战后，在全球经济体系中得以巩固和发展。
自改革开放以来，40多年的时间里，“中国在经济上实现了几乎史无前例的、大规模的、长期的、高速的增长”，并依靠外贸和投资的拉动，成为了世界工厂。
然而，在经济追赶阶段承接发达国家的落后产能，沿着先发国家的发展经验，并在短期内实现快速的增长。曾经的日本、亚洲“四小龙”都经历过这样快速发展的阶段。
李录在对中国未来进行预测时，他认为，“从长期来看，像中国这样大的经济体量，要实现真正长期可持续的增长只能靠内需。”
但是目前，“中国的个人消费占整体经济的比重只有40%，这一比例近年来持续下降。”相反，储蓄率却一直在上升。
居民消费所代表的内需长期不足，另一方面支配居民储蓄的国有银行体系效率有限，无法建立成熟的信用体系，缺少将大量储蓄转化成潜在的消费的能力。
因此，中国经济未来的发展方向仍然是激发内生需求，提高经济体长期可持续增长的能力。
A股真的不能价值投资吗
每当人们讨论巴菲特、芒格等价投大师的投资经验时，都会有一种质疑的声音：“如果巴菲特在A股市场，他还能成功吗？”
李录被芒格称为“中国的沃伦·巴菲特”，他在北大光华多次有关“价值投资与中国”的演讲是对这个问题最好的回应。
2015年，李录在北京大学光华管理学院创办价值投资课程，并多次发表专题演讲，将价值投资这一影响世界的重要投资理论引入中国。
同年10月，李录以《价值投资在中国的展望》为题分享了自己对于“价值投资在中国是否适用”的理解和判断。
李录在北大光华（2015）
“从70年代末开始，我们尝试的道路终于进入了3.0文明的本质——自由市场经济结合现代科技。”自改革开放以来，我们的“政治制度没有很大变化，文化也没有很大变化”，但是“整个中国所有的经济形态突然之间和其他3.0文明表现出惊人的一致。”
因此，“只要中国继续走在3.0现代科技文明的路上，继续坚持自由市场经济和现代科学技术，那么它的主要大类资产表现，股票、现金的表现大体会遵循过去300年成熟市场经济国家基本的模式，经济仍然会持续累进式的增长。”
而经济的累进式增长所带来的长期的通货膨胀，会让股票的表现优于其他大类金融资产，价值投资理念仍然可以给投资者或客户带来持续稳定、更加安全和可靠的回报。
李录进一步谈到中国市场与价值投资的关系时强调，价值投资不仅在中国可以被应用，而且成功的几率会更高，因为作为一个价值投资者在中国市场的竞争不那么激烈。
目前国内的资本市场仍然经常会出现价格大规模背离内在价值的情况。这些“背离”的时刻往往会产生非常独特的投资机会。
“内卷”是一种时代病症
如果需要一个词概括近些年的时代特征，想必很多人会选择“内卷”。“内卷”形容一种同行之间竞相付出更多努力争夺有限资源，从而导致个体的努力收益下降。有人形象地把“内卷”比作成“努力的通货膨胀”。
李录认为，“卷”作为当下的流行词，“实际上指的是在通缩环境下的极度竞争。”虽然在我们的日常用语中，“卷”已经泛指大部分的竞争，但是在“正常的经济增长情况下的竞争”并不是“卷”。“内卷”折射出的是，民营企业信心不足以及消费者信心不足等一系列的经济低迷的现状。
经济系统作为一个环环相扣的整体，每一个节点都至关重要：企业家精神、消费者的信心、官员体系的正向激励、外资的信任、中美关系的改善、国际贸易环境的优化等等。当我们感知到个体竞争逐渐失去效用时，可能是因为经济体系的诸多节点都出现了问题，这也直接影响了我们的整体信心。
面对这些系统性的时代困惑，不管是价值投资者，还是各行各业的从业者，都在经历着一些困难和挑战。这些困惑和不安可能是我们选择内卷、放弃长期主义的重要原因。
李录提醒我们，“宏观环境是客观存在的，我们只能接受，微观层面才是我们可以有所作为的。”要接受世界本来的样子，要承认世界不是我们希望和想要的样子，坦然接受，才能找到自己在微观有所作为的地方。
因此，破解“内卷”困境的方法不在宏观，而在每个微观个体具体的生活和工作之中。
李录从自己30多年的价值投资生涯中提炼出了直面时代困惑的解题思路，并在“北大光华《价值投资》课程十周年沙龙”上为中国的价值投资者们提供了应对的思路和办法。
AI同时带来巨大的希望和风险
“AI是我们今天最重要的技术，但它的具体影响仍未可知。”对于近几年最热门的AI技术，李录给出了谨慎的判断。
相较于过去那些旨在增强人类肌肉能力的技术革新，数字革命以来，技术进步开始不断拓展人脑的功能。AI技术的发展未来可能会不断拓展人类在大脑上的优势，帮助我们解决目前仍未解决的难题，诸如治疗癌症、延长寿命、拓宽知识边界等。
但是另一方面，AI“有可能威胁到人类作为最智能的物种在地球上的存在”。
“如果AI的发展哪一天让人失去了对它的控制，AI的智能就可能超过人的智能，这样就使得人类不再是地球上最聪明的物种。”
因此，人类必须认识到“AI带来了巨大的希望，同时也带来巨大的风险，两者同时存在。”AI技术的发展也一定要在可控制的范围内，需要整个人类共同建立一个有效的治理机制，共同面对。
李录将AI技术可能发展出的新智能与人类的关系类比成人类与猩猩的关系。正如人类并不关心猩猩的道德标准，因为人类的智能远远超过它，所以可以用人类的标准去完全压倒它的标准。
“当出现了全方位超过且永远不可能追上的智能的时候，当我们不再是地球上最智能的物种的时候，我们面临的是丢掉控制的风险，这是人类共同面临的最大的、真实的生存风险。”
从芒格到李录：价值投资的代际传承
在芒格去世一周年的专访中，李录提到，“查理对我来说最重要的意义是，他是一个真实的榜样。”
回顾李录的投资经历和人生思想，查理·芒格的影响随处可见。李录不仅推动了《穷查理宝典》中文版的发行，也用自己的经历将芒格的投资与人生智慧不断发扬和实践。
在专访中，李录总结了芒格对于价值投资基本原则的独到贡献：
1.在能力圈内以合理价格买伟大的公司
战后美国经济的高速发展让芒格敏锐的觉察到：“真正有效的投资是在能力圈能够理解的范围内，以合理价格去购买少数真正优秀和伟大的公司，长期持有，从而随着公司内生价值的增长而增长财富。”
芒格的这一洞见正是伯克希尔从一家经营不善的纺织工厂进化成财富帝国的基石和蓝图。正如沃伦·巴菲特对他的评价，“查理应当永远被誉为伯克希尔的设计师。”
2.去有鱼的地方钓鱼
芒格认为，投资就像钓鱼，一定要去有鱼的地方钓鱼。芒格最早把价值投资的范围拓展到美国高速增长的伟大公司，并进一步拓展到美国之外的、仍有很多伟大公司且处在增长期的地方。
可以说，芒格让价值投资在全球实践成为可能，李录让价值投资在全球实践成为现实。
李录对于芒格思想和价值投资理念的梳理，不仅能够帮助我们理解价值投资理念的传承与发展，也能领略到第三代价值投资者对于当下时代的观察和思考。
正是芒格和李录等人的共同努力，价值投资理念得以在全球实践和推广。
在谈到自己和芒格的关系时，李录说这是有很多层次的。二十几年里，他们“既是合伙人，也是朋友、学生，在某种意义上甚至于父子的亲密关系。”
芒格的离开，让他深深地感受到了失去的痛苦，也让他对生命有了许多新的感悟。李录说自己会时常想起与芒格的对话，就像他仍然没有离去一样。
价值投资的经典文集
作为价值投资第三代代表人物，李录将自己30多年的投资经验与深度思考凝聚在《文明、现代化、价值投资与中国（增订版）》之中。
李录（2024）
希望这些洞见能够帮助投资者坚守价值投资的信仰，也能成为每一个人走出时代困惑的精神指引。
期待有更多的读者与我们一起洞见现代化，直面时代经济，开启全球价值投资的未来！
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