卓创资讯：PTA价格在贸易摩擦中深陷泥沼 后续反弹缺乏动力

　　卓创资讯分析师 赵甲强

　　【导语】2025年4月美国政府宣布对包括中国在内的多个国家和地区加征关税，引发了全球金融市场的动荡，国际原油宽幅下挫，对PTA成本支撑塌陷，PTA价格跌至4年内低位。关税政策调节国际贸易，对全球经济和宏观形势有着深远的影响。

　　贸易摩擦影响聚酯产业贸易成本及供应链分布格局

　　首先，贸易摩擦增加了全球贸易成本，抑制了国际贸易的活跃度。2024年我国出口至美国的PTA约0.02万吨，相对于我国全年7147万吨产量而言微乎其微，因此贸易摩擦对于PTA出口的直接影响较小，但是美国对中国纺织品加征高额关税，影响了中国纺织品的出口，作为纺织品原料的PTA间接受到影响，贸易摩擦也将对全球纺织产业链的稳定产生了冲击。

　　其次关税政策的变化促使重构供应链布局。参考2018年贸易摩擦而言，一些企业可能会选择将生产基地迁往关税较低的地区，以降低生产成本。这种产业链的重塑不仅影响了相关产业的发展，也对全球就业格局产生了影响。对于PTA产业而言，其上游的PX生产可能受到原料进口成本上升的影响，而下游的聚酯纤维和纺织品则面临出口需求下降的压力。

　　关税政策下PTA供需双降

　　首先美国对中国纺织品服装加征高额关税，导致中国纺织品服装的出口需求下降。从2024年的数据来看，中国纺织品服装直接出口美国占比11%（按重量计算），此外2018年后间接出口至美国纺织品也有所增长。因此关税政策的实施使得中国纺织品服装企业面临订单减少、库存积压等问题，进而导致上游PTA的需求也受到抑制。其次内需市场压力不断增大，出口需求的下降使得部分产能转向内需市场，进一步加剧了内需市场的竞争压力。此外，全球经济衰退预期也导致国内终端消费表现不及预期，进一步抑制了PTA的需求。

　　PTA自身产业而言，由于需求端的疲软，PTA企业的开工率普遍较低。2025年4月，PTA产能利用率降至77.29%（截至4月16日）。此外，部分装置的检修计划也进一步减少了市场供应。

　　原料成本与运输成本对冲，PTA生产成本显著下滑。

　　近期由于关税政策和OPEC+增产的影响，原油价格下跌，导致PTA的生产成本塌陷。但是关税政策的实施可能导致贸易摩擦加剧，进而影响国际物流运输，运输成本的增加在一定程度上推高PTA的生产成本。整体来看运输成本的上升难以对冲原料成本的下滑，PTA整体生产成本仍然显著下降，后续价格难有上升动力。

　　PTA后续行情预测

　　关税政策的不确定性以及全球经济衰退预期将继续影响PTA市场的信心。短期内，PTA价格可能会因成本上升与需求回落形成多空博弈，价格波动加剧。从长期来看，PTA的需求结构可能会发生变化。随着全球经济格局的调整，部分产能可能会向东南亚等地区转移，需关注东南亚国家对中国中间品的进口需求是否增加。

　　整体来看，关税政策不仅影响了宏观经济形势，也对PTA的供需结构和成本产生了深远的影响。短期内，PTA市场将继续面临需求疲软和成本上升的双重压力，价格波动加剧。长期而言，PTA供应过剩仍然是未来供需格局的主旋律，后续价格难有宽幅上涨。