国泰君安期货：金价高位跳水 是“倒车接人”吗？

　　陈骏昊

　　国泰君安期货市场分析师 Z0021546

　　金价高位跳水！COMEX黄金期货主力合约从最高3500美元/盎司以上大幅回落，截至发稿价格已经跌至3350附近。沪金主力合约早间低开低走，跌幅超过3%，截止早间收盘已经跌破800元/克关口。黄金回调，是倒车接人还是估值修复？点赞加关注，我们一起聊一聊。

　　今天金价回调的主要原因在于美方的“改口”，一方面，美方表示当前的贸易紧张局势将会缓和，对华高关税不可持续，或将“大幅下降”。另一方面，此前市场对美联储的独立性有所担忧，目前担忧情绪有所缓和，市场风险偏好回暖。短期避险情绪削弱，金价迎来短暂回调。

　　2025年至今不到4个月的时间里，金价涨幅已经接近30%，而回望历史，自1971年布雷顿森林体系解体之后，金价也时常出现波澜壮阔的高波动行情。1971年到1980年，受第二次石油危机、地缘动荡和通胀推动的共同作用下，金价在此期间涨幅超过了2000%，之后20年进入长期调整期，通胀下降，央行抛售黄金储备，金价下跌约70%，而21世纪的首个10年，全球经济危机推动金价再创新高，十年间涨幅超过600%，而2011年7月至2015年12月，金价再次跌至1060美元附近，跌幅达42%。

　　我们可以看出，历史上黄金价格波动的核心因素包括：地缘事件、宏观经济和政策因素以及市场投资情绪。本轮金价的涨幅和持续时间也令市场惊叹，短期来看，金价持续冲高，本身存在技术调整需求，同时，当价格处于高位，市场情绪对利空因素的敏感度也相对较高。短期或存在调整预期，短期可观望为主，关注市场情绪变化及政策反复的情况，多头需注意持仓风险；长期来看，全球央行购金力度持续加强，美元信用体系松动，黄金或仍有其多配价值。

　　数据来源：同花顺iFinD

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