上市券商一季报亮眼自营与经纪业务驱动业绩高增长

近日，券商2025年一季报及2024年年报密集披露。

受益于市场回暖，今年一季度券商自营、经纪等业务表现亮眼，助推券商业绩实现高增长。在目前已披露一季报的15家券商中，超过八成券商的净利润实现了同比增长。

四券商首季净利增超1倍

目前已披露一季报的券商以中小型券商为主。受益于股票市场活跃度的提升，经纪业务、自营投资这两大业务板块成为推动券商业绩高增长的主要因素。

具体而言，净利润较高的东吴证券，今年一季度实现营业收入30.92亿元，同比增长38.95%；归母净利润9.8亿元，同比增长114.86%。东吴证券称，业绩大增的主要原因是经纪业务手续费净收入、投资收益同比增加。

国金证券、兴业证券今年一季度净利润也超5亿元，二者净利润同比增幅均超50%。国金证券称，净利润增长主要受益于手续费及佣金收入、投资收益双轮驱动。兴业证券称，该公司一季度财富管理、信用交易、投资交易等业务发展良好，带动公司业绩实现较大幅度增长，其中投资收益和公允价值变动收益合计同比增长82%，手续费及佣金净收入同比增长19%。

目前已有4家上市券商今年一季度净利润同比增长超过100%，分别是东吴证券、华西证券、东北证券、国海证券。不过，财通证券、第一创业一季度净利润有所下滑，其中财通证券业绩下滑主要由金融资产投资收益及公允价值变动影响所致。

此外，东方财富证券母公司东方财富也在近期披露一季报。该公司2025年第一季度营业总收入为34.86亿元，同比增长41.93%；归属于上市公司股东的净利润为27.15亿元，同比增长38.96%。东方财富称，主要是股基交易量增加，代理买卖净收入及融资利息收入增加。

东吴证券首席战略官孙婷分析称，2025年一季度全A指数涨幅为1.9%，全市场日均股基成交额为17031亿元，同比增长70%。得益于市场行情上行及交投活跃度回升，2025年一季度多家券商证券投资和财富管理业务快速发展，带动业绩高增。

29家券商去年净利均超10亿元

在券商一季报披露的同时，券商2024年年度报告也进入最后的集中披露期。

据中国证券业协会此前披露的券商2024年度经营数据（注：未经审计财务报表），150家券商2024年度实现营业收入4511.69亿元，实现净利润1672.57亿元。

各主营业务中，自营业务（证券投资）为第一大营收板块，其次是经纪业务。具体而言，150家券商实现代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1151.49亿元、证券承销与保荐业务净收入296.38亿元、财务顾问业务净收入53.93亿元、投资咨询业务净收入54.43亿元、资产管理业务净收入239.47亿元、利息净收入501.19亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1740.73亿元。

数据显示，目前已有超60家券商披露了2024年年报（含非上市券商以及券商的投行、资管子公司等）。整体来看，包括中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券、中国银河在内的多家券商的净利润达100亿元及以上，净利润在10亿元及以上的券商已有29家。

不过也有少数券商2024年出现亏损，主要是外资券商及一些券商的投行子公司。例如，渣打证券（中国）近期披露自2024年3月22日正式展业后首份年报，该机构在2024年实现营业收入2049.66万元，净利润为-7808.73万元。记者了解到，该机构目前已开展投行、经纪、自营业务，并于2024年12月16日完成首家分公司——上海分公司的设立。

此外，瑞信证券（中国）也披露了年报，2024年该公司营业收入5684.85万元，同比下降63.81%；净亏损1.62亿元，已是连续第三年亏损。

或迎来业绩与估值“戴维斯双击”

近期不少券商分析师关注到，公募基金在一季度对包含券商在内的非银板块持仓有所下降。不过，不少分析师仍表示，看好下一阶段券商板块景气度及盈利的持续改善。

孙婷最新研报称，2025年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓为0.83%（含同花顺），较2024年末下降0.39个百分点，目前非银金融行业持仓占比和估值分位仍处历史低位。自2024年9月24日以来，增量政策持续推出，市场交投情绪大幅回升，非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。

招商证券非银首席分析师郑积沙认为，4月7日以来对资本市场全面呵护的政策，有力缓解了市场风险，带动投资氛围积极向上。结合市场多数个股处于相对低位且流动性充裕的背景，资本市场景气度有望持续改善，券商的景气度和盈利或将迎来持续改善。

中原证券非银首席分析师张洋认为，2025年证券行业的整体经营环境有望持续回暖，短期波动难撼中长期向好趋势。目前券商指数仍处于震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启；同时，市场各方积极维护资本市场平稳运行，较低估值为布局券商板块提供了良好契机。伴随着后续增量政策的推出、市场再度转强以及情绪回升，叠加行业基本面的持续改善，券商板块有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。