油价高开低走，进一步强化反弹遇阻回落格局，注意做好假期风险管理

　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　油价周一在周末伊朗港口爆炸消息下早盘小幅高开，从欧洲时段开始加大了回落力度，夜盘进一步扩大跌幅，最近几天实货市场有转弱迹象，而欧佩克+5月会议对6月产量规划悬而未决，让市场担忧供应过剩压力会进一步加重。周一西班牙和葡萄牙发生了大范围停电，包括西班牙第二大炼油运营商Moeve运营的两家炼油厂在内的几家西班牙炼油厂周一关闭，这二个国家石油消费约占欧洲十分之一，对此西班政府将释放三天的战略石油储备应对炼油突然中断风险。

　　关税层面继续影响金融市场情绪和预期，美元下跌，而黄金避险需求有所回归从日内低位反弹，但原油表现明显弱于金属板块，并没有从美元走弱中收益，也反映出当前原油市场预期趋于谨慎。美国财长贝森特称正与18个交易伙伴进行定制化协议；美国总统特朗普将会在每一项事务中都紧密参与，首笔贸易协议可能最早在本周或下周达成。目前来看与欧盟之间达成协议仍有很长的距离，而中国外交部周一再次强调中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，此前特朗普在接受采访时称除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税，而中国底线非常明确，美方首先要彻底取消单边关税，在平等、尊重、互惠的基础上进行谈判。路透社对经济学家的调查显示，全球衰退风险上升，多数经济学家认为美国关税政策已损害企业信心。全球增长预测从3.0%下调至2.7%，国际货币基金组织预测略高，为2.8%。

　　油价在近期呈现了横盘拉锯的复杂走势，周一的回落进一步确认了高位遇阻判断，高位拉锯之后短线走势趋弱，接下来油价继续走低是大概率事件，考虑到目前市场影响因素存在诸多不确定性，油价高波动仍将是常态。今天下午收盘后交易所将上调保证金比例以应对即将到来的五一假期，建议做好仓位配置和假期风险管理工作。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.97美元，跌幅1.54%，报62.05美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.01美元，跌幅1.53%，报64.79美元/桶；INE原油期货收跌1.15%，报488.5元。

　　【2】美元指数跌幅0.65%，报98.94；港交所美元兑人民币涨幅0.18%，报7.2733；美国十年期国债涨幅0.2%，报111.92；道琼斯工业指数涨幅0.28%，报40227.59。

　　近期要闻

　　【1】沙特6月或上调对亚洲客户的石油售价，为三个月来首次

　　据外媒报道，多家炼油商表示，全球最大石油出口国沙特或小幅上调6月对亚洲客户的石油售价（OSP），为三个月以来首次，追随本月指标油价的上升趋势。接受调查的四位炼油厂方面人士称，阿拉伯轻质原油6月官方售价或较前月上调10-30美分，至每桶1.30-1.50美元。沙特将5月石油售价下调至近四年最低，此前OPEC+同意推进石油增产计划。市场参与者密切关注5月5日OPEC+会议结果，以便制定6月产量计划。接受调查的人士表示，另一轮增产可能会遏制基准油价的涨势。调查显示，沙特阿拉伯超轻原油和阿拉伯中质原油6月官方售价预计将上调至少25美分/桶。

　　【2】睿咨得日前在报告中提到12个月WTI合约的交易价格约为每桶60美元，低于许多美国运营商的全周期盈亏平衡点。因此，我们预计活动将显著减少，主要是二叠纪盆地运营商从增长模式转向维护模式。尽管二叠纪盆地相对于其他油田在经济上具有优势，但在低油价环境下，我们认为该盆地的钻探活动最为脆弱。在其他油田，活动已经围绕维持产量而非增长产量进行，而产量显著下降通常会加速单位成本和资本效率的恶化。由于上市公司投资者高度关注单井产量和资本效率，我们预计二叠纪盆地以外的运营商将主要削减股东派息以应对价格走弱，至少在短期内是如此。

　　相比之下，在二叠纪盆地，大多数运营商的目标是适度增长，因此有空间在不显著增加单位成本的情况下削减活动。然而，公司结构和战略的不同意味着成本最高的运营商不一定是最有可能削减活动的那些。相反，我们预计公司结构将是运营商回应的主要驱动因素，二叠纪盆地中小市值（SMID）运营商最有可能做出重大改变，因为它们努力尽可能维持股东回报。

　　从第一家报告收益的二叠纪能源公司Matador的变化支持这一观点。在4月24日的2025年第一财季业绩报告中，该公司宣布将在年中减少一台钻机，并将全年产量指导值的中间值下调了3.3%。考虑到第一季度的实际产出和第二季度持续强劲的指导（由于第一季度末在油价大幅下跌之前转井的结果），该公司将其下半年产量指导值下调了6.4%。

　　相比之下，我们将2025年下半年二叠纪盆地石油产量的预测下调了1.8%，2026年则下调了4.3%。在接下来的几周内，我们预计二叠纪SMID-cap运营商的活动和指引调整将最为显著，其次是国际石油公司、大型公司和私人运营商。我们现在预计退出产能将低于每日15万桶。。

　　【3】国家发改委赵辰昕：企业减少甚至停止自美能源进口，对我国能源供应没有影响

　　国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，当前国内能源供应充足，市场价格总体稳定。美国在我能源进口当中占比低，2024年我国进口美国原油、天然气、煤炭的总量都很少，占能源消费总量的比重非常低。我国能源进口来源多元，目前国际能源市场供应充足，企业减少甚至停止自美能源进口，对我国能源供应没有影响。

　　据《环球时报》引述数据，2025年3月中国原油日均产量达460万桶，创历史新高。这一数字标志着中国多年来悄然推进的增产战略达到高峰。即便面临市场波动（尤其是关税战冲击），中国石油产量始终按计划稳步提升。钻探革命 “钻吧，宝贝，钻吧“——这句特朗普的经典口号或许也适用于中国，但内涵截然不同。能源分析师哈维尔·布拉斯（Javier Blas）指出，北京正着力挖掘传统油田潜力，其中许多可追溯至上世纪50到70年代。简言之，美国页岩油依赖水平钻井和水力压裂技术追求盈利，而中国将能源安全置于首位。中石油、中石化和中海油等国企每年投入约800亿美元维系这一战略。