专题：新浪财经上市公司研究院
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
日前，瑞玛精密公告称，拟以19749.395万元收购吴伟海、曾棱、马源清、马源治、金忠学合计持有的控股子公司广州市信征汽车零件有限公司（以下称“信征零件”）635.1840万元出资额对应的49%股权。
瑞玛精密表示，交易有助于进一步稳固公司在座椅舒适系统领域的行业地位，促进公司在座椅舒适系统产业方面的快速发展。
2022年，瑞玛精密曾以1.785亿元，收购信征零件51%股权，此番再斥资1.97亿，继续收购其剩余49%股权。
值得注意的是，瑞玛精密账面全部现金及等价物仅1.5亿，还不足以覆盖同期短期借款，斥资2亿加码收购，无疑再度加剧资金紧张的局面。
更重要的是，2022年收购溢价284%，且交易后标的并未完成三年的业绩承诺，此次仍掏空家底收购剩余49%少数股权，必要性和合理性疑问很大。
事实上，自2020年上市以来，瑞玛精密每年资金入不敷出，负债率大大高于超捷股份、长华集团等可比公司，而2024年业绩由盈转亏，使得业绩和资金进一步承压。
去年5月，瑞玛精密筹划定增融资6.8亿，下调募资额后，该事项仍未落地。2022年公司定增曾以失败告终，若此次融资再次失败，瑞玛精密甚至可能将面临资金链断裂的风险。
收购对价近2亿账面现金仅1.5亿 标的此前三年未达承诺业绩
瑞玛精密日前公告，拟以1.97亿元收购信征零件49%股权。股权收购完成后，信征零件将成为公司全资子公司。
瑞玛精密表示，本次交易旨在更好实现公司在座椅舒适系统领域长远战略发展规划，进一步夯实“整车舒适”战略布局，利用信征零件现有技术、市场优势，以及公司的行业、资源优势，实现汽车“整车舒适”业务的快速发展。
然而，瑞玛精密自2020年上市以来，资金紧张局面有增无减，现金不断减少、有息负债不断增加，现金比率持续下滑。
截至2025年一季度末，瑞玛精密账面全部现金及等价物合计仅1.5亿，还不足以覆盖2.2亿的短期借款，更远低于同期5.4亿的有息负债。此番斥资近2亿收购后，无疑再度加剧资金压力。
2022年5月，瑞玛精密曾以1.785亿元，收购信征零件51%股权，交易评估溢价达284%，并承诺2022年、2023年、2024年累计实现净利润不低于9000万元。然而，此后三年信征零件实际扣非净利润合计8860万元，并未完成业绩承诺。
即便如此，瑞玛精密仍掏空全部家底，并以67.48%的高溢价，再次收购信征零件剩余49%少数股权，交易的必要性和合理性令人不解。
负债率超同行一倍以上 定增融资额遭下调一年后仍未落地
瑞玛精密主营产品是精密金属冲压结构件、紧固件及精密模具、汽车座椅线束与通风、加热、按摩等座椅，汽车空气悬架系统总成与部件等，下游应用于汽车、通讯、新能源等领域。
2020年上市至2023年，瑞玛精密均处于盈利状态，但年度经营现金流均显著低于同期资本开支，资金面持续入不敷出。同时，公司负债率不断攀升，2025年一季末达到62%的新高，并大大超过超捷股份、长华集团等可比公司的同期水平。
2024年，瑞玛精密实现营收17.74亿，同比增长12.51%，归母净利润-0.25亿，由盈转亏，并出现上市以来的首次亏损，经营现金流也同步转为净流出，公司业绩和资金面进一步承压。
重压之下，2024年5月，瑞玛精密发布定增方案，拟募资6.8亿元，投向汽车空气悬架系统及部件生产建设项目、座椅系统集成及部件生产建设项目，并补充流动资金。此后，公司又将募资规模从6.8亿下调至6.32亿，但至今一年，定增事项仍在推进中。
2022年12月，瑞玛精密就曾筹划过定增，拟融资3.39亿，用于购买香港大言51%股权及普拉尼12.75%股权，并募集配套资金。然而，9个月后，瑞玛精密以“综合考虑公司发展规划、资本市场环境等因素”为由，宣布撤回申请文件，上述定增计划以失败告终。
若此次融资再次失败，瑞玛精密斥资2亿收购信征零件剩余少数股权后，以公司目前的财务状况，不排除将面临资金链断裂的风险。
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