金价大涨，金饰卖不动，“挖金矿”大赚！

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　日前，A股市场2024年报和2025年一季报业绩披露已经收官，黄金产业链上市公司的业绩全貌也完全展现。

　　在金价大幅走高的背景下，金价上涨对产业链相关上市公司业绩的影响也清晰地展现出来。

　　随着金价持续走高，金饰消费需求受到冲击，下游的黄金珠宝上市公司业绩普遍同比下滑。而与之形成鲜明对比的是，此轮金价上涨对金矿类上市公司普遍形成明显助力，推动相关公司业绩大幅增长。

　　值得注意的是，上述这种变化是金价持续上涨的背景下黄金产业链上下游出现的变化。如果后续金价走势逆转，则相关影响可能也会正好相反。

　　“金饰”卖不动 黄金珠宝上市公司业绩普降

　　最近一年多来，黄金价格持续上涨，对一些主营业务涉及金饰销售的黄金珠宝上市公司构成明显压力。

　　比如黄金珠宝龙头企业老凤祥日前披露的2024年年报显示，公司2024年实现营业收入567.93亿元，同比降低20.50%；利润总额34.18亿元，同比降低14.10%；归属于上市公司股东的净利润19.50亿元，同比降低11.95%。老凤祥在上述年报中提及，2024年，世界经济增长动能不足，国内有效需求不足、消费不振，叠加黄金价格持续上涨不断刷新历史新高，导致黄金珠宝消费疲软。

　　2025年一季度，老凤祥营收和利润再度同比双降，公司实现营业收入175.21亿元，同比下降31.64%，实现归属于上市公司股东的净利润6.13亿元，同比下降23.55%。

　　另一家黄金珠宝行业龙头上市公司中国黄金2024年和2025年一季度净利润同比也出现下滑。数据显示，中国黄金2024年营业收入达到604.64亿元，同比增长7.27%；利润总额达到10.21亿元，比2023年的12.03亿元下降15.12%；归属于上市公司股东净利润达到8.18亿元，比2023年的9.73亿元下降15.93%。

　　2025年一季度，中国黄金实现营业收入110.03亿元，同比减少39.71%，归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比减少62.96%。

　　另一家年度营收超百亿元的黄金珠宝上市公司周大生在2024年年报中表示，报告期，外部经济环境的不确定性显著增强，黄金价格快速上涨，进一步抑制了消费者的购买热情，使得珠宝首饰消费市场面临较大压力。2024年度公司累计实现营业收入138.91亿元，同比下降14.73%。其中，黄金类产品销售收入77.17亿元，同比下降24.34%。2025年一季度，周大生营业收入为26.73亿元，同比下降47.28%，归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比下降26.12%。

　　除了上述公司外，黄金珠宝行业中的明牌珠宝、迪阿股份等公司2024年和2025年一季度净利润同比也减少。

　　“挖金矿”的赚了：上游金矿类公司业绩普遍大增

　　相较于金价“高不可攀”之下黄金珠宝上市公司的业绩承压，处于行业上游的金矿类公司则受益于金价的持续走高，业绩普遍同比大幅增长。

　　比如行业龙头山东黄金2024年实现营业收入825.18亿元，同比增加232.43亿元，增幅39.21%；实现利润总额56.82亿元，同比增加21.19亿元，增幅59.47%；归属于上市公司股东的净利润29.52亿元，同比增加6.24亿元，增幅26.80%。2024年山东黄金矿产金产量46.17吨，同比增加4.39吨，增幅10.51%。

　　2025年一季度山东黄金实现营业收入259.35亿元，同比增长36.81%，实现归属于上市公司股东的净利润10.26亿元，同比增长46.62%。

　　赤峰黄金2024年年报和2025年一季报净利润同比均实现翻倍，公司2024年实现黄金产量15.16吨，同比增长5.60%，其中国内矿山贡献3.91吨，同比增长14.6%，增速表现突出；境外矿山贡献11.25吨，继续发挥核心支撑作用。

　　赤峰黄金2024年实现归属于上市公司股东的净利润17.64亿元，同比增长119.46%。2025年一季度，赤峰黄金实现营业收入24.07亿元，同比增长29.85%，实现归属于上市公司股东的净利润4.83亿元，同比增长141.10%。

　　湖南黄金2024年实现营业收入278.39亿元，同比增加19.46%，实现归属于上市公司股东的净利润8.47亿元，同比增加73.08%。湖南黄金表示，报告期内，公司共生产黄金46328千克，同比减少2.87%，其中生产标准金44012千克，含量金2316千克。2025年一季度，湖南黄金实现营业收入131.21亿元，同比增长67.83%，实现归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，同比增长104.63%。

　　山金国际披露的年报数据显示，公司2024年实现营业收入135.85亿元，同比增长67.70%，归属于上市公司股东的净利润21.73亿元，同比增长52.57%。2024年公司实现黄金产量8.04吨，同比增长14.69%。2025年一季度，山金国际实现营业收入43.21亿元，同比增长55.84%，实现归属于上市公司股东的净利润6.94亿元，同比增长37.91%。