华安基金：金价延续震荡，美联储12月降息概率升至68.3%

　　黄金行情回顾及主要观点：

　　上周金价延续震荡，海外黄金价格回落。伦敦现货黄金收于2650美元/盎司（周环比-2.4%），国内AU9999黄金收于615元/克（周环比-1.5%）。十年期美债利率下行23个基点至4.18%。

　　美国经济表现稳健，通胀压力仍存，或使美联储降息预期降温。美国第三季度实际GDP年化季率修正值为2.8%，主要受益于消费者支出高增3.5%，远超市场预期。同时，美国10月PCE物价指数同比增长2.3%，核心PCE同比增长2.8%，表明通胀压力依然存在。这些数据可能令美联储在12月的利率决议中更加谨慎，或使市场对于进一步降息的预期降温。但据CME数据，当前市场定价美联储12月降息概率仍高达68.3%。整体来看，黄金市场依旧面临多重交织的影响因素，包括美联储政策前景、宏观经济数据以及持续的地缘政治风险。

　　中长期看，四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。

　　上轮回调中，我们基于上述的四点逻辑，建议投资人珍惜关注黄金ETF（518880）回调后的配置机会，重振旗鼓再出发。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国11月非农就业、失业率；（2）美国11月ADP就业；（3）美国经济状况褐皮书。

　　Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较：