来源：时代财经
作者：张昕迎
2024年落下帷幕，这一年全球政治经济格局发生重大变化，多数发达国家央行均开启降息周期。伴随全球降息潮，我国金融市场也发生了诸多重要变化。
2024年，中国人民银行分别在2月、9月实施两次降准，累计下调幅度1个百分点；以大行为首的存款挂牌利率也在7月、10月进行了两轮下调，定存利率由此迈入“1”时代；9月下旬以来，央行、财政部、金融监管总局等陆续出台一揽子重磅金融增量政策，向市场释放多重利好。
近期，中央经济工作会议明确提出“适度宽松”取向，为2025年的货币政策打开了空间。值得注意的是，我国货币政策自2011年以来一直维持“稳健”基调，这是时隔14年再度定调“适度宽松”。
12月31日，万博新经济研究院院长滕泰在接受时代财经采访时表示，“此时中央经济工作会议决定将货币政策的取向由‘稳健’转向‘适度宽松’，是现时经济背景下的必然选择，意在为中国经济复苏创造更加宽松的流动性环境。”
同日，邮储银行研究员娄飞鹏向时代财经表示，“适度宽松的货币政策是实施更加积极有为的宏观政策的重要内容。此次调整是稳定经济增长的需要，并不是简单的‘大水漫灌’，而是在保持流动性充裕的同时引导增加对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，更好服务经济社会发展。”
娄飞鹏认为，在“适度宽松”的基调上，今年进一步的降息降准可期。“目前我国降准降息仍然有空间，市场普遍预计降幅在50BP左右，甚至更高。”
当前货币政策仍有宽松空间
回顾2024年全年政策历程，央行分别在2月、9月实施两次降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点，释放中长期资金超过2万亿元。
2024年年内，央行也两度下调政策利率，同步带动LPR和存款利率对称下行。反映在商业银行等金融机构，以大行为首的存款挂牌利率分别在7月、10月进行了两轮下调。
2024年7月25日，国有大行率先启动年内第一轮存款利率下调，其中年限较长的两年期、三年期、五年期定期存款的调降幅度最大，多家银行最高降幅达到20个基点；10月18日，年内第二轮降息潮开启，多家国有大行各期限存款利率全线下调，国有大行存款利率普遍进入“1”时代。
在一揽子货币政策发力下，市场迎来了年内最重要的拐点。
9月24日，国信办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会公布一揽子政策，涉及货币总量、资本市场、房地产等领域，极大提振了市场信心。对股市来说，“924新政”成为关键转折点，上证指数接连向上突破，一度跃上3600点，首轮牛市行情启动。
在前期多项积极政策信号的释放下，12月的中央经济工作会议为2025年货币政策正式定调。会议提出，要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
滕泰对时代财经表示，中央经济工作会议决定实施“适度宽松的货币政策”，抓住了当前解决总需求不足的主要矛盾的“牛鼻子”，是宏观决策的一个重大转折。
其进一步分析称，货币政策扩大消费需求，要高度重视资本资产市场正负两个方面的财富效应对居民消费和企业投资的影响。“9月下旬，一揽子增量政策出台，除了降准降息，创设货币政策工具支持股票市场、降低存量房贷利率等都瞄准了提升股票市场财富效应、降低家庭信贷利息负担，这是非常正确的决策方向，市场对此也给予了积极的反应。”
在滕泰看来，当前货币政策还有较大的宽松空间。“如果能够进一步加快步伐、加大幅度实施宽松货币政策，一鼓作气扭转市场预期，树立向好信心，全面降低社会融资成本，激发财富效应，中国经济一定能够进入消费繁荣、循环畅通的新局面。”
2025年银行业息差怎么走？
不过，降息背景下，作为金融体系的主体之一，商业银行正面临息差压力。
据金融监管总局发布的数据，截至2024年三季度末，我国商业银行（法人口径）净息差为1.53%，较2024年上半年末下降0.01个百分点。
分机构类型看，截至2024年三季度末，大型商业银行环比下降0.01个百分点至1.45%，城商行下降0.02个百分点至1.43%，民营银行下降0.08个百分点至4.13%；股份行和农商行则与二季度持平，分别为1.63%和1.72%。
反映在上市银行中，多家上市银行息差也持续走低。以三季报披露情况来看，截至2024年三季度末，相比于2024年上半年末，A股42家上市银行中有近20家出现了下跌，仅有常熟银行净息差在2%以上，不过仍出现了环比下降。
尽管存款利率调降能够缓解商业银行的负债成本，但在LPR下行的大背景下，未来存贷息差收窄仍是大趋势，净息差承压已成为业内共识。
招商银行（600036.SH）副行长彭家文在该行去年11月召开的2024年三季度业绩交流会上表示，去年9月下旬以来，整个宏观政策层面出现比较大的变化，在资本市场和各个方面都产生了比较大的影响，对于商业银行影响也比较大。“总体来看，整个利率的下调以及未来会不会继续下调将使得商业银行的净息差持续面临考验，预计2025年年净息差持续承压，但降幅要好于2024年。”
上海银行（601299.SH）行长兼首席财务官施红敏也在该行2024年三季度业绩会上指出，存量按揭、LPR调降等会对银行业息差产生一定影响，未来将持续加强净息差管理，预计2025年存款付息成本继续保持改善趋势，息差收窄趋势将有所减缓。
上海金融与发展实验室主任曾刚认为，2025年，经济复苏的力度、货币政策的调整节奏以及银行资产负债结构优化的进展将是影响银行息差的主要变量。银行业需要在低息差环境下，通过提升非息收入（如手续费及佣金收入）、优化资产负债结构、加强风险管理等方式来应对净息差压力，并维持盈利能力。
低利率环境下，如何优化资产配置也成为了投资者最为关注的话题。娄飞鹏向时代财经表示，“在降低投资收益预期的同时，投资者也要根据自身的经验和风险偏好进行投资。2025年股票市场或有更多的结构性机会，可以择机配置。”
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