A股公司“易主”案增多 地方国资与产业资本各有所好

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　　◎记者 何昕怡

　　2025年，A股公司“易主”案例呈快速增长态势。Choice数据显示，今年以来，已有芯源微、富淼科技、国盾量子、孚能科技、洪汇新材等逾20家上市公司披露筹划控制权转让事项或进展公告。从各路产业资本积极“揽A”的步伐，可以看出其加速整合优质资产、优化资源配置、推动产业转型升级的雄心。

　　中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝分析称，上市公司“易主”案例的增多，反映出资本市场并购活跃度提高。在新“国九条”、“并购六条”等政策支持下，资本市场正加速优化资源配置，尤其在战略性新兴产业领域，企业整合趋势明显，预计2025年A股公司控制权交易将持续升温。

　　地方国资积极“揽A”

　　记者注意到，在今年以来的上市公司控制权转让交易中，国资扮演了重要的“买家”角色。

　　国资积极赋能，改善企业经营现状成为重要原因。1月3日，孚能科技宣布将迎来新的控股股东，广州工控及其一致行动人恒健工控新能源以15.9元/股、耗资9.72亿元受让孚能科技5%股权。交易完成后，公司控股股东变更为广州工控，实控人变更为广州市人民政府，公司将“纳入”广州国资麾下。

　　据了解，广州工控背靠广州市人民政府，实力雄厚，旗下拥有万宝、五羊、万力、广日等多个知名品牌。

　　近年来，软包电池龙头孚能科技的业绩并不突出。2020年上市至2023年，孚能科技营收持续增长，自11.2亿元大幅增长至164.36亿元，但净利润却连年亏损，四年累计亏损额达40.79亿元。2024年前三季度，公司营收同比下降17.98%至92.12亿元，净利润为亏损3.04亿元。对于亏损，公司曾坦言是由于经营管理能力及国际市场经验仍不足以应对日益加剧的市场变化。

　　有业内人士认为，目前，动力电池行业正处在供需失衡的周期底部，对孚能科技来说，本次收购交易可以有效缓解周期性的现金流压力，同时可以与前三大客户之一的广汽集团加深合作，更好地融入广州新能源汽车产业链。

　　地方国资从优化当地的产业结构出发，根据自身的战略规划及地域属性进行股权收购，亦是其控股上市公司的一大原因。

　　洪汇新材1月20日公告，公司实际控制人将变更为锡山区国服中心。锡山区国服中心此次拟入主洪汇新材或与无锡市产业规划有关。

　　2023年，无锡市政府提出构建“465”现代产业体系，洪汇新材所属的特色新材料产业在无锡市六大优势产业之列。2025年1月，无锡市政府办公室印发方案，支持企业开展并购重组，提出在包括新材料在内的多个重点产业领域，培育10家左右细分行业龙头上市公司。洪汇新材成立于2001年，是国内特种氯乙烯共聚物细分行业的头部企业。

　　无锡国资“揽A”动作频频。在筹划控制权变更两度停牌后，博汇股份揭晓控制权归属“谜底”，公司控股股东将变更为原鑫曦望合伙，实际控制人变更为无锡市惠山区国有资产管理办公室。

　　衢州国资则看中东峰集团。通过股份转让，衢州智尚及其一致行动人衢州智威将合计持有东峰集团29.90%股权，东峰集团实际控制人将变更为衢州市国资委。

　　科创板公司“易主”看重产业协同

　　在众多“易主”公司中，科创板公司“易主”步伐明显加快。从新入主的实际控制人背景来看，其普遍具有较为雄厚的产业实力，能够为科创板公司带来更大的产业赋能和协同效应。

　　今年初，国盾量子发布股东权益变动公告，公司控股股东、实控人将发生变更。中电信量子集团“入主”公司成为新的控股股东，拥有股份表决权比例为40.43%，国务院国资委成为公司实际控制人。

　　资料显示，中电信量子集团由中国电信投资30亿元全资设立。有业内人士分析称，本次交易是通信领域的“新老联手”，协同效应较为显著。中国电信是中国最大的通信运营商之一，其资金和渠道有助于国盾量子解决量子信息技术的应用与推广难题。同时，中国电信也可以借助国盾量子的研究成果和技术优势，进行下一代的技术升级，助力双方实现“1+1>2”的跨越式发展。

　　“科创板公司多属于半导体、生物医药、新能源等科技创新产业，这些企业往往拥有核心技术、知识产权、研发团队，对于产业链上下游、战略投资者而言，是极具吸引力的优质标的。同时，部分科创板公司以高研发、高投入模式运行，资本支出较大，被国企或大企业收购可获得更强的资金支持。”程凤朝认为。

　　北方华创拟入主芯源微是最新案例。据芯源微公告，北方华创将通过接手芯源微第二大股东先进制造持有的9.49%股份，以及参与公开挂牌竞买芯源微第三大股东中科天盛全部股份，取得芯源微合计17.9%股份，进而取得控制权。芯源微或将结束11年无实控人的状态。

　　作为A股涂胶显影设备龙头公司，芯源微主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，产品主要包括光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备。在半导体装备业务板块，北方华创的主要产品则包括刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火、晶体生长等核心工艺装备等。

　　有半导体业内人士表示，双方整合的协同效应突出。对芯源微来说，其可以在研发、市场等方面获得北方华创的资源支持，从而获得更快发展；对北方华创来说，控股芯源微，有助于其扩充产品线，提升公司盈利能力，是公司战略实施的重要一步。