光大期货：3月18日金融日报

　　股指：

　　周一，A股市场高位震荡，Wind全A日内收涨0.13%，成交额1.62万亿元，房地产相关板块表现偏强。中证1000上涨0.28%，主力合约基差贴水-46.17点；中证500上涨0.13%，沪深300下跌0.24% ，上证50下跌0.19%。3月13日，呼和浩特市发布生育激励计划，随后深圳等城市也表示正在筹划类似政策。这次政策发布的时点处于“两会”结束之后不久，我们认为相关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更加直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，相关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

　　国债：

　　周一国债期货收盘，30年期主力合约跌1.81%，10年期主力合约跌0.56%，5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%。中国央行开展4810亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。公开市场有965亿元逆回购到期，还有3870亿元MLF到期，今日净回笼25亿元。银行间市场方面，DR001利率上行0.85bp至1.8086%，DR007利率上行8.57bp至1.8978%。短期来看，央行操作保持克制，1-2月经济数据超市场预期，债市整体偏空。但资金面已度过最紧张阶段，同业存单利率高位回落，大行融出资金低位回升，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.55%至3000.425美元/盎司，虽然盘中未能再创历史新高，但已再次站上3000美元/盎司；现货白银上涨0.06%至33.854美元/盎司；金银比在88.8附近。美国2月零售销售环比0.2%，预期0.6%，前值由-0.9%大幅下修至-1.2%，这是自2021年7月以来的最大降幅，引发了人们对消费者支出放缓的担忧。地缘政治方面，特朗普采访时表示，将在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税，另外他提名美联储理事鲍曼担任美联储负责监管的副主席，市场预期监管料将放松。周末美国对胡塞武装发起突然袭击，特朗普放话把胡塞武装开的每一枪都算在伊朗头上；另外俄罗斯总统普京将于今日与美国总统特朗普通电话。国际黄金价格发力突破3000美元/盎司，虽然并未站稳，但也打开了向上想象的空间。究其原因，一是来自于市场对美总统特朗普政策的不信任与日俱增，在未看到其政策效果显现前，滞涨风险不能排除，美股美债金融市场面临较大不确定性，市场避险情绪居高不下；二是地缘政治环境依然并不稳定，俄乌停战充满坎坷。金价突破3000美元后技术面超买，可回调至2930-2950美元/盎司区间分批布局多单，金价有望挑战3100美元/盎司，止损2900美元/盎司；白银关注短线能否突破前期高点并有效站稳，关注市场是否做空金银比。另外，3月20日美联储利率决议，关注金价前后走势表现。