杨德龙：“科技牛”行情产生扩散效应 A股和港股迎来牛市第二波

　　近期，A股和港股市场在科技股大涨的带动下，展现出强劲走势，吸引了全球资本流入。从年初开始，科技股呈现出东升西落的明显特征。美股科技股经过几年上涨，估值已出现泡沫。巴菲特去年大幅减持美股科技股及其他股票，并非因为这些企业不优秀，而是估值过高存在泡沫，他通过减仓来避险。伯克希尔·哈撒韦年报显示，其账上现金高达3353亿美元，创下新高，反映出巴菲特对美股高估值的担忧。今年以来，美国科技股持续回落，一方面是因为估值过高，一旦有风吹草动，资金就会获利了结流出；另一方面，特朗普二次入主白宫后，四处加征关税等行为引发贸易伙伴反制，导致美国物价上涨，延缓了美联储的决策节奏，美国经济增速放缓也对美股形成负面影响。

　　在科技领域，春节前大模型的出现打破了资本对美国科技垄断的幻想。在人工智能领域，我国并未落后。通过第四个大模型，我们以较低的训练成本和较小的芯片实现了相同功能，展现出算法优势。春节晚会上，人形机器人大放异彩，春节后，许多大厂展示了人形机器人，吸引了全球投资者的目光，使他们对中国在科技创新方面的优势有了新的认识。机器人本质上是硬件加软件，通过不断进化的模型实现功能，并通过硬件制造出来。我国拥有联合国目录上最全的工业体系，是唯一拥有全部行业的国家，产业链优势明显。我国在家电、手机、新能源汽车等领域已取得巨大优势，产品出口全球。相信未来在机器人领域，我们也将发挥制造业优势，成为全球主要的机器人生产国，2025年有望成为机器人量产的元年，各大厂也在加大投入。

　　未来，机器人赛道可能成为超过十年的长期投资机会，可通过布局细分行业龙头股或主题投资基金来抓住产业发展机会。从政策角度看，两会胜利闭幕，提出今年GDP增长目标为5%左右，赤字率提高到4%，释放1万亿至2万亿的举债空间拉动投资、带动消费，并明确发行3000亿元特别国债用于消费品及换新，拉动经济增长。3月16日发布的提振消费专项行动方案旨在大力提升消费，全方位拉动国内需求，通过增收减负、提升消费能力、优化消费环境等措施，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。方案还强调拓宽财产性收入渠道，加强战略性力量储备和稳势机制建设，打通险资、社保基金、养老金、企业年金等中长期资金入市的堵点，强化央企国企控股上市公司管理，打击资本市场财务造假和违规减持行为，支持股市发展。中央多次提出稳住楼市、股市，稳楼市是防止房价下跌影响家庭资产，稳股市则是形成向上走势，产生赚钱效应，吸引更多投资者，提高居民财产性收入，繁荣资本市场是拉动消费的最好手段。多地还推出生育补贴政策，推动相关板块上涨。近期消费板块已开始回升，形成探底回升态势。

　　之前多次强调，科技牛行情启动后会形成扩散效应，科技股赚钱的投资者可能会抄底传统白马股，带动板块轮动，形成向上行情。科技股大涨也吸引场外资金加速流入资本市场，形成增量资金。今年以来，我在多地演讲，发现银行渠道经理和投资者对股票市场的信心增强，投资权益的动力更足，这是良好现象。通过促进股市繁荣，产生财富效应，提升居民收入，相信今年实现5%左右的经济增长目标很有希望。与美股估值高企相比，A股和港股具有较大估值优势，提升可投资性，带来更大机会。港股方面，恒生科技指数大幅上涨，科技牛行情愈演愈烈，科技作为新生产力代表，今年行情将贯穿全年。人形机器人已走过0~1阶段，进入1~10阶段，投资机会较大，大家可积极布局相关股票或基金。

　　从长远看，我国从制造大国向制造强国发展过程中，将诞生一批伟大企业，为投资者带来机会，大家要积极把握。价值投资虽有难度，但要坚定相信好行业、好公司的发展机会，在市场波动中抓住投资本质，远离垃圾股、题材股，才能获得长期投资胜利。过去九年，我五六次到奥马哈参加巴菲特股东大会，第一时间向大家讲述投资理念，并借助这一全球投资盛会推广价值投资理念，取得良好效果，如今价值投资理念已在A股市场生根发芽、开花结果。今年五一假期，我还将带部分投资者参加巴菲特股东大会，希望进一步传播价值投资理念，让投资者通过价值投资实现财富增长，增加居民财产性收入，这是拉动消费增长的关键所在。