每经记者 蔡鼎 每经编辑 兰素英
北京时间3月20日（周四）凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将结束为期两天的货币政策会议，并公布政策声明。
当前，美国滞胀风险显著上升。在当地时间18日公布的3月份“CNBC美联储调查”中，受访者将美国经济衰退的风险从1月份的23%上调至36%，创下六个月来的新高。同时，受访者还下调了2025年美国经济增长预期，上调通胀预期。
同日，亚特兰大联储GDPNow模型的最新预测将美国2025年一季度GDP增速从此前的-2.1%上调至-1.8%。尽管预测有所上调，但依然为负增速。
对滞胀的担忧也让投资者“创纪录式”地逃离美股。美国银行的调查显示，全球基金经理在3月7日至13日期间，将其美股持仓规模大减40个百分点，从2月的净超配17%降至净低配23%，削减比例为有史以来最高。
在此背景下，投资者格外关注FOMC 3月政策声明的措辞变化以及美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话，以寻找后续货币政策路径的蛛丝马迹。
目前市场普遍预计本次会议FOMC将维持利率不变。巴克莱银行高级美国经济学家Jonathan Millar团队在发给《每日经济新闻》记者的邮件中称，预计美联储将采取平衡方式，今年6月和9月各降息25个基点，第四季度利率不变。团队还预计FOMC将维持限制性政策立场来应对高通胀，强调政策紧缩以确保通胀向2%目标靠拢。
当前，美国正处于经济与政治深度交织的复杂环境。投资者迫切希望从美联储的3月政策声明中获得更为明确的方向指引。
美联储政策制定者和投资者都面临着棘手的局面：一方面，美国经济仍在增长，尽管通胀高于美联储官员的期望水平，但似乎还在一定的控制范围内，这使得他们对进一步降息保持谨慎态度；另一方面，消费者信心持续恶化，随着对特朗普政府以关税为主导的贸易政策可能导致经济失速并重新推高通胀的担忧加剧，未来经济增长预期开始出现动摇。
在3月份的“CNBC美联储调查”中，受访者将美国经济衰退的风险提升至六个月来的新高，同时下调了2025年的增长预期，并上调了通胀预期。
具体来看，包括基金经理、策略师和分析师在内的32位受访者将经济衰退的可能性从1月份的23%上调至36%。CNBC报道称，这种变化似乎很大程度源于对特朗普政府财政政策的担忧，尤其是关税。受访者认为，关税将超越通胀成为美国经济的最大威胁。
在这份调查中，受访者对2025年美国的平均GDP预测从2.4%大幅降至1.7%，结束了自2024年9月份以来三次调查呈现的连续增长趋势。
北京时间3月18日（周二）晚间，亚特兰大联储GDPNow模型的最新预测显示，美国2025年一季度GDP增速为-1.8%，此前预期为-2.1%。尽管上调了预测，但仍为负增速。如果美国GDP一季度萎缩1.8%的预期成真，这将是2022年第一季度之后美国首次出现经济萎缩。（注：GDPNow模型每隔数日便会更新一次，频率度取决于高频数据的更新情况。一般而言，越接近实际数据公布日，各项信息就更为充分，预测误差也就越小。GDPNow没有主观的调整，评估完全基于模型的数学结果。该模型基于实时数据的实际GDP连续估计仍广受研究者认可。）
据新华社，美国财政部长贝森特3月16日接受美国全国广播公司采访时也表示，他“无法保证”美国经济不会在特朗普任期内出现衰退。贝森特当天接受《与新闻界对话》节目采访。被问及他能否保证美国总统特朗普执政期间美国经济不会衰退时，贝森特回答：“没有什么是可以保证的。（比如）谁能预测到新冠疫情呢？”
在对增长前景陷入悲观的背景下，投资者正在加速“逃离美股”。
美国银行的调查显示，全球基金经理在3月7日至13日期间，将其美股持仓规模大减40个百分点，从2月的净超配17%降至净低配23%，削减比例为有史以来最高。该调查涵盖了171名基金经理，他们共管理着4260亿美元的资产。
滞胀是投资者普遍提到的担忧之一，对这一情景的预期达到了自2023年末以来的最高水平。投资者担忧这种情况会让美联储陷入困境，使其无法通过加息或降息来应对任何一方的问题。
目前71%的基金经理预计未来12个月全球经济将遭遇滞胀，特朗普掀起的大规模贸易摩擦被认为是主要诱因。
调查显示，本月全球股市的资金撤离速度位列本世纪第五快，同时全球宏观悲观情绪的上升幅度位列过去30多年来的第七高。而“现金水平大幅上升”，创下2021年12月以来的最大增幅。
彭博社记者Lisa Abramowicz引用美银调查表示：对于一些机构投资者而言，2025年3月的市场氛围让人想起2007年8月、2011年8月，甚至2020年3月。
针对美联储年内的货币政策路径，巴克莱银行高级美国经济学家Jonathan Millar团队在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，“基于我们的预测，FOMC面临的政策困境正在形成：它是应该继续按照通胀压力（加息或维持利率不变），还是降息以反映劳动力市场的疲软和经济活动的下行风险？由于近期经济活动没有放缓的迹象，我们对长期通胀预期的上升将促使美联储发出加息可能性的信号持怀疑态度。”
Jonathan Millar团队预计美联储将采取一种平衡的方式，预计FOMC将在今年6月和9月的会议上各降息25个基点，然后在第四季度保持利率不变。这种预期将在经济活动减弱和就业前景面临下行风险的基础上进行定价。
同时，Jonathan Millar团队预计FOMC将继续将其政策立场描述为限制性的，以应对高通胀。他们认为，这种平衡的方式假定，FOMC将能够以维持可信度的方式传达其政策信息，强调政策将保持足够的紧缩性，以确保随着关税引起的价格上涨减弱，通胀将向2%的目标靠拢。
《每日经济新闻》记者注意到，Jonathan Millar团队对美联储今年6月和9月各降息25个基点的预期与目前掉期市场的预期一致。不过，需要指出的是，交易员对下一次降息将出现在6月份还是7月份存在较为明显的分歧。
实际上，随着特朗普政府关税等政策的发展，最近几个交易日，不少交易员已经缩减了其对年内美联储降息幅度的押注。一周前，期货市场还预期年内美联储将降息三次，合计降息75个基点。
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封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄
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