连年亏损，看上驿路微行，汉邦高科会否重蹈商誉减值覆辙？

　　来源：IPO日报

　　又一单跨界收购来袭！

　　近期，北京汉邦高科数字技术股份有限公司（代码：300449，下称“汉邦高科”）公告称，其正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，公司股票自2025年3月14日开市起停牌，公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。

　　据悉，汉邦高科是一家安防企业，而标的公司专注智慧交通领域。此次并购，汉邦高科以图产业突围。此次，汉邦高科拟以发行A股股份方式，购买深圳高灯计算机科技有限公司（下称“深圳高灯”）持有的安徽驿路微行科技有限公司（下称“驿路微行”）51%股权，并募集配套资金。此次交易的最终股份转让数量、比例、交易价格由交易双方另行签署正式协议确定。

　　三年亏损10亿元

　　资料显示，汉邦高科主要围绕“智能安防”、“音视频监测”、“数字水印技术”三大业务开展经营，为客户提供贴合行业特点的安防整体解决方案，升级音视频监测技术，拓展行业应用，开发数字水印的衍生应用场景。

　　2015年，汉邦高科在深交所创业板上市。自上市以后，汉邦高科的业绩表现不佳。

　　上市当年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为4.79亿元、0.45亿元，同比双双下降。2018年—2020年，汉邦高科营业收入分别为5.26亿元、5.15亿元和4.24亿元，同比变化分别为-23.82%、-2.03%和-17.76%；净利润分别为1098.65万元、-5.19亿元和4770.24万元，同比变化分别为-76.89%、-4825.62%和109.19%。

　　2021年—2023年，公司净利连亏，实现归属净利润分别约为-7.54亿元、-1.22亿元、-1.27亿元，三年亏损近10亿元。

　　值得注意的是，2022年4月，深交所曾下发问询函，要求汉邦高科就营业收入持续下滑、扣非后净利润连续为负，与行业发展趋势是否一致等情况进一步说明。

　　2024年汉邦高科大概率持续亏损。

　　据汉邦高科披露的2024年业绩预告，公司预计全年实现归属净利润亏损6300万—7400万元。

　　由此看来，筹划重组，可能是汉邦高科短期内摆脱经营困境的重要途径。

　　商誉减值

　　造成汉邦高科连年亏损的原因较为复杂。

　　首先是，其高溢价收购的公司带来的商誉减值。

　　2017年和2018年，汉邦高科在分别收购了金石威视和普泰国信，形成了高额商誉。

　　2017年和2018年，汉邦高科先后收购了金石威视和普泰国信100%股权。然而，金石威视2018年和2019年均未完成业绩对赌，普泰国信在业绩承诺期后也陷入了亏损。

　　2019年，汉邦高科计提了商誉减值约3.26亿元，2021年又对天津普泰和金石威视分别计提商誉减值3.18亿元和2.01亿元，共计5.19亿元。

　　商誉减值直接侵蚀了公司的利润，成为了亏损的重要因素。

　　近年来，公司在业务调整过程中面临诸多挑战：

　　如上文所述，汉邦高科的业务主要包括智能安防、音视频监测和数字水印技术。近年来，公司在业务调整过程中面临诸多挑战。

　　一方面是行业竞争加剧，安防行业近年来整体需求波动较大，市场竞争加剧，导致公司业务拓展不及预期。子公司金石威视因自身规模限制，难以与业内头部企业在技术和业务层面竞争，导致订单流失。

　　另一方面，受宏观经济环境和行业政策变化影响，公司部分业务需求下降。例如，财政对公安信息化领域的投入大幅缩减，导致子公司天津普泰业务量萎缩。

　　除此之外，由于数字水印技术尚未形成规模效应，业务收入波动较大，难以支撑公司整体盈利。

　　在此情况下，汉邦高科或面临资金紧张问题，短期债务压力较大。

　　例如2020年一季度末，公司账面资金仅1736.23万元，而短期债务高达1.92亿元。资金短缺可能限制公司的业务拓展和项目承接能力。此外，受宏观经济环境影响，公司应收账款回款周期拉长，部分存货也出现减值迹象。例如，2019年公司计提应收账款信用减值准备约1.22亿元，存货减值约2000万元。

　　标的业绩未披露

　　本次交易的标的公司为驿路微行，其成立于2017年8月14日，注册资本为1亿元，此次公告暂未披露其财务数据。

　　据悉，驿路微行实际上是出行小程序“ETC助手”的运营主体。值得注意的是，驿路微行为深圳高灯的全资子公司，后者第一大股东是腾讯。

　　除了腾讯持有其20.01%的股权位居第一大股东之位外，深创投、高瓴资本、鼎晖投资、中投中财基金、中合投资、IDG资本、普思资本、丹华资本等知名资本跻身其股东之列。公开信息显示，2017年5月，腾讯发起成立深圳高灯。当年8月，深圳高灯成立全资子公司驿路微行，专注智慧交通领域的创新发展。

　　2017年12月，出行小程序“ETC助手”正式上线。

　　资料显示，ETC助手是深圳高灯基于腾讯生态的开放能力，结合微信支付、微信小程序、腾讯云、腾讯优图和腾讯计费等能力和产品工具推出的产品，能够为车主提供ETC申办、ETC充值、ETC开票等服务。

　　目前，汉邦高科尚未披露标的公司经营业绩。

　　通过此次收购，汉邦高科欲深度整合驿路微行的技术和市场资源，进一步完善其在智慧交通领域的布局，欲提升汉邦高科在智慧交通领域的技术实力。

　　此次并购，是否能为其带来新的业务增长点，推动公司整体业务的转型升级？