鲍威尔“遛鹰”还是“放鸽”：美联储议息声明及点阵图比着看

专题：美联储再次维持利率不变

　　美联储继续在基准利率上按兵不动，决策层在议息会后发表的声明与1月相比出现了两处显著变化，市场极为关注的所谓“点阵图”显示决策者们预计今年只会降息两次，但主席鲍威尔在记者会上的讲话却透露出些许“鸽派”蛛丝马迹。

　　鲍威尔记者会讲话重点：

　　美联储处于可降息也可按兵不动的位置；

　　经济衰退的可能性有所上升但并不高；

　　基线预测是通胀将是暂时的；

　　关税影响可能拖累降通胀进程；

　　很难评估关税对通胀的影响。

　　3月19日与1月29日声明不同之处

　　经济前景

　　3月19日：围绕经济前景的不确定性增加。

　　1月29日：经济前景存在不确定性。

　　风险平衡：

　　3月19日删除“委员会判断实现其就业和通胀目标的风险大致平衡”的措辞。鲍威尔在记者会上说删除这一表述并非发出信号。

　　缩表：

　　3月19日新增：“从4月开始，委员会将放缓减少其证券持有量的速度，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元。”

　　维持机构债券和机构抵押贷款支持证券的每月赎回上限在350亿美元不变。

　　异议：

　　3月19日：美联储理事Christopher Waller反对放缓缩表，主张维持现有步伐，不过他赞成在利率上按兵不动的决策。

　　1月29日：全部赞成。

　　相同点

　　经济活动继续稳步扩张；

　　失业率在低位企稳，且劳动力市场状况依然稳固。

　　通胀在某种程度上依然高企；

　　委员会关注双重使命所面临的双向风险；

　　坚定致力于支持充分就业以及让通胀回归其2%的目标；

　　如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，将准备酌情调整货币政策立场。

　　点阵图变化

　　最新的“点阵图”显示，决策者们对2025年年底联邦基金利率的预估中值维持在3.875%。

　　和去年12月一样，决策者们仍预计今年降息两次，但政策立场明显更偏向鹰派。

　　认为今年只会降息一次或完全不降息的与会者多达八位，只有两人预计会降息三次。

　　2025年GDP增速预测中值从2.1%大幅下降至1.7%

　　2026年经济增速预估也从2%下调至1.8%

　　2025年核心PCE通胀率预测中值则从2.5%升至2.8%

　　前次“点阵图”如下：