长安期货范磊：PG板块内或相对强势 近期或存套保入场时机

　　一、基本面

　　供给侧，根据Mysteel数据，上周时间我国液化气商品量回落至51.52万吨，延续了2月中旬以来的下行走势，且减速仍有增加；在进口方面，三月第三周时间我国液化气商品到港量增加至78万吨，修复了自2月以来的大量减量，尽管目前水平较1月的高位仍有不足，但整体趋势值得期待，且同比来看我国今年液化气商品的进口水平目前已经达到了近三年的高点位置，这表明目前整体市场的供应相对宽松，但值得注意的是，目前时间临近月底，进口采购陆续结束，这或导致后续短期内供给整体相对稳定。

　　在需求侧，从数据来看，3月份我国液化气商品实际消费量基本维持在47万吨/周之中，最新水平达到46.24万吨，整体走势基本保持稳定，并未出现明显变化，延续了从去年11月起的缓慢增长之势，但同时目前的整体消费量处在往年同期的相对高位，这对于价格存在一定的支撑力量。同时在下游各项细分消费领域之中，近期不论是PDH还是MTBE开工水平均出现了不同程度的下降走势，这主要是由于部分生产装置进入停产检修阶段所致，值得注意的是，目前MTBE装置的开工水平整体也维持了长期的增长趋势，这表明即便短期内两者消费表现出现了小幅的回调，后续整体的需求也将依然对价格形成支撑。

　　库存方面，近期液化气的整体库存水平并未出现明显波动。厂库方面，三月份的最新库存达到17.36万吨，环比略有下降，但同比依然处在低位，这也符合我们此前对于厂库水平较难出现大幅度累库的预期；在港库方面，3月最新数据显示我国液化气港口库存达到了287.99万吨，已经达到2月下旬同期水平，这得益于近期到船量的增加，同时目前港库水平处在往年同期的相对高位，这或导致后续即便库存依然存在着一定的下行可能，也较难对价格形成提振。

　　二、现货基差

　　在现货方面，近期国内市场整体走势相对偏弱，其中进口货物价格受到国际品种价格弱势运行的影响出现了一定水平的下调，而国产现货价格方面也同步出现了相对回落的趋势，这同样符合我们3月初时间对于内盘现货弱势格局难以有效改善的预期，这种情况在4月份或继续得到维持，拐点或在4月中下旬时间到来，届时或对盘面价格也形成少量的提振。而在基差方面，近期以山东现货为代表的基差表现则延续了此前的下行走势，这一方面是由于现货表现较弱对基差形成了拖累，另一方面则是由于期货盘面受到成本端油价的影响跌幅相对有限，该情况依然展现了目前客观消费情况不理想的现实，同时值得一提的是，二季度中旬开始液化气后续的消费预期依然存在，因此近期可对套保的入场时机做出判断，择机入场。

　　三、成本

　　成本端原油价格方面，近期原油价格整体波动维持高位，同时价格重心下移的走势也并未得到有效改善。从原油自身来看，其商品属性之中供给侧的变化较为激烈，一方面OPEC+的增产即将到来，但伊朗、俄罗斯等国的后续产量落地情况仍不明确，若后两者的产量如消息提及对前期增产做出补偿，那么4月中上旬原油潜在供应的释放或不及预期，进而导致基本面对油价仍有支撑；金融属性方面，市场目前对于美联储未来降息的预期依然不瘟不火，短期内或较难有明显的改善；而政治属性方面，目前俄乌冲突再度升级的可能相对较低，但中东停火谈判的达成依然受阻，不确定性较强。因此综合来看，后续原油价格或依然维持高波动的走势，依然存在相对偏弱的运行趋势，或较难对PG价格形成提振。

　　四、观点及展望

　　结合前文所述，近期液化气市场供给侧相对宽松，而需求释放依然尚不理想，整体价格走势较难脱离跟随油价波动的核心逻辑，但其4月上半旬时间或受到供给少量收缩的影响表现相对强势，因此后续或存在一定的板块内裂解偏强的可能，同时套保入场机会也或在近期得到展现。

　　仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。