来源：投资作业本Pro
上周，景林资产管理的合伙人兼CEO高云程在诺亚正行主办的《湘湖论坛：环球人民币投资峰会》上，发表了题为“在新环境下寻找中国的MCGF10”的主旨演讲。
投资作业本课代表整理了要点如下：
1、中国很可能像美国过去数年一样，涌现出一批类似“MEGA 7”的公司，但数量不会太多。
2、2月17日上午的民营企业座谈会，意味着中国迎来了新一轮对民营企业的向上政策周期，我相信这一轮政策周期不会太短。
3、DeepSeek的出现让全世界明白，在这一轮工业革命的竞争中，依然只有两个国家拥有入场券，那就是美国和中国。这是非常重要的，也是中国资产重估的拐点。
4、在上一轮移动互联网浪潮中崛起的大型平台型公司，很有可能成为下一轮工业革命中人工智能研发和应用的基座型公司。
5、中国刚刚开始修复，而美国可能正处于见顶回落的早期阶段。
6、这一轮变化，正如前面所说，美股刚开始下跌，中国市场刚开始反弹，可能也才刚刚开始。
7、中国企业依然是相当优秀的。实际上，在人工智能应用以及人工智能应用于中国的科技制造领域，将对中国42%市值的上市公司产生非常明显的正面影响。这个数字是超过全球任何一个市场的。
8、很多公司的股价可能涨了50%甚至70%之后，我们再来看它们的估值，可能还处于历史低位。
9、别总担心没有人买好公司的股票，好公司自己都在回购自己的股票．．．．．．基本上跟着买不会错。
10、中国人太聪明了，有时候老是把慢牛变成快牛，所以现在还在底部区域。大家在做决策的时候，有的时候也不能特别犹豫。
11、中国经济可能重新找到了增长点，所以我们的长期利率不会像日本那样跌到0。可能中国的长期利率在这里在1.5到2之间找到了一个锚，这是很重要的。
12、中国公司杀估值的时代过去了，现在已经修复了百分之二三十甚至三四十。但是这只是第一轮的估值修复，后面可能还会看到业绩的成长。
高云程认为，美国总统换届之后，世界格局发生了很大的变化，由美国主导的单极世界分崩离析，世界秩序进入了多极化。这给中国带来了一次新的发展机遇期，中国一批企业正在逐步成为真正的全球化的企业，甚至在有些领域是能够制定全球标准的。高云程还表示，我们现在跟美国已经在全球化公司市值上还有七倍的差异，估值上还有百分之四五十的差异，这是不合理的。他认为，这一次，中国资本市场和重要的上市公司也可以平视世界，我们会抹平估值的差异。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
中国会出现类似美国MEGA 7的一些公司
本次分享对宏观经济，尤其是中国与美国之间的关系进行了非常全面的分析。
首先，标题是我临时起意拟定的。这个词语的发音尚不确定，可以念作“MCGF10”，MCGF是指“Make China Greater Future“，我是有意对标美国前些年常说的“MEGA 7”，即“Make America Great Again”的七个全球性科技公司。
如今，若我们要在中国挑选公司，或者聚焦于中国相关的企业，究竟是整个中国资产都将迎来一次重估或大飞跃的机会，还是这一轮机遇实际上仍集中于少数公司，值得深思。
经过认真分析和研究团队的讨论，我们的结论是：中国很可能像美国过去数年一样，涌现出一批类似“MEGA 7”的公司，但数量不会太多。或许因为中国的制造业，尤其是科技制造业实力较强，而美国在这方面相对缺失有竞争力的科技制造企业。
因此，我们将数字范围从七个扩大到十个。也许最终我们会发现八个、十二个，但10只是一个象征性的数字。
9月24日后，情况发生重大变化，有两个政策重点
接下来，我将详细分析在当前时点上，我们如何看待中国的潜在机会，以及中国与其他市场之间的对比。
首先，我认为去年9月24日之后情况发生了重大变化。当时，我向海外客户解释称，9月24日的政策组合拳表明中央政府在房地产、股票市场、资本市场以及整体流动性改善方面采取了一系列措施。
这一组合拳反映出政府对当时经济困境的强烈认知，并明确了突破的方向。当时政策的两个重点是：一是活跃资本市场，二是稳定房地产市场。
2月17日，中国迎来了民营企业的向上政策周期，且时间不会短
然而，还有一个最重要的信号，那就是2月17日上午刚刚发生的事件。我相信在座的各位，如果从事股票投资，2月17日中午可能都在关注同一件事。
当时新闻出来后，大家只看到了背影。究竟是谁呢？我们发现马云的背影较为容易辨认，但马化腾的背影则不太容易识别。经过一番思考，我们还在角落里看到了DeepSeek创始人梁文峰的身影。第一排坐着的企业家还包括杭州的王欣欣，他坐在第一排，而王兴则坐在第二排。有趣的是，王欣欣似乎比王兴更受重视。
我认为这次座谈会的历史意义被低估了。上一次民营企业家座谈会是在2018年11月中旬，当时正值上一轮贸易战期间，中国经济受到较大影响，民营企业面临诸多困难。
七年之后再次召开民营企业家座谈会，其最重要的意义在于政府与民营企业再次明确了彼此的方向。
回顾过去几年，一些中国企业曾遭遇政策逆风，某些行业似乎受到政策打击或限制，政府对其发展的支持似乎并不明显。我认为，这是因为在企业发展到一定阶段后，部分民营企业，尤其是大型民营企业，其发展方向与政府期望的方向出现了偏差。
这种偏差导致政策支持看似减弱，甚至出现了一些整改和调整。无论是平台反垄断，还是对小额贷款、金融业务等领域的监管加强，都是过去几年发生的事情。因此，在股票市场上，这些公司的估值出现了显著下移。
然而，在2025年2月17日上午的会议上，我认为这是一个重要的政策拐点。大型民营企业，包括互联网平台公司和科技制造企业，再次与中国政府的政策方向重新对齐。对齐的目标非常明确，即中国政府认为下一轮工业革命将以人工智能的应用、研发和落地为核心，而这些大型企业也认同这一方向，并将投资重点聚焦于此。当政府与企业的目标重新一致时，我们迎来了一轮非常重要的政策向上周期。众所周知，中国的政策存在周期性。在某些阶段，我们对企业的支持和保护力度显著，甚至在金融和产业政策上给予呵护；但在另一些阶段，随着企业的野蛮生长，部分行业需要规范、整改和监督。如今，我们可以明确地告诉大家，中国迎来了新一轮对民营企业的向上政策周期。这将带来企业家信心的大幅提升。当这种对齐实现时，民营企业的投资和雇佣将显著增长。
我其实讲了很多内容，但希望大家记住一句话：
2025年2月17日上午的民营企业座谈会是中国对民营企业政策的重要拐点，这一点至关重要。我相信这一轮政策周期不会太短，这是非常重要的一点。
DeepSeek出现：中国资产重估的拐点
接下来，我们讲几件事。首先，我们可能都要感谢梁文峰。我以前就认识他，还跟他开玩笑说，他比我小几岁。以前我们叫他“小梁”，如今他已成为“国家栋梁”。
为什么DeepSeek这件事特别重要？因为在过去两年，当新一轮产业革命和工业革命到来时，大家发现中国企业似乎落后了。美国为了阻止中国竞争，采取了严格的高科技禁运手段，让我们难以获得英伟达的高端GPU等设备，这让大家感到非常沮丧。全世界，包括中国人自己，都曾认为我们在这一轮工业革命中没有入场券。
然而，DeepSeek的出现让全世界明白，在这一轮工业革命的竞争中，依然只有两个国家拥有入场券，那就是美国和中国。这是非常重要的，也是中国资产重估的拐点。因此，我们每个人都应该感谢这位国之栋梁。
当然，我认为政府也很快发现了这样的公司，并给予了足够的发展空间和资源。
这些互联网平台公司将转变为人工智能应用的基座型公司
在这件事情之后，我们发现我们终于有事情可以做了。曾经，中国的一些核心科技公司，比如阿里巴巴、腾讯等，在前几年的估值已经跌到了非常传统行业的估值水平。
大家在计算它们的回报时，对它们有一个强烈的要求：把赚的钱全部分给我，通过回购和分红的方式。这是一种非常传统行业的回报股东的方式，同时也意味着我们不再认为这些科技型企业还有继续向前发展的能力。
它们似乎只能做广告、搞游戏、做电商平台，而且还不增长。因此，我们只给它们8倍到10倍的市盈率，并要求它们每年通过分红和回购提供7%到8%的回报，这被认为是一种合理的固定回报。
这是一种在找不到新增长点时对股东的回报方式，这是正确的。
然而，在过去的两三个月里，我们显著地看到这些中国大型科技公司的资本开支大幅提升。为什么？因为它们终于发现可以不再简单地把钱交还给投资者，而是可以将资金投入到真正有发展前景的领域。所以，我们看到腾讯公布业绩时，我们可以关注它的未来资本开支金额以及配套的方向。
我们已经看到阿里巴巴未来三年的资本开支将超过过去十年的总和，大约3800亿元人民币将主要投向人工智能领域。很有可能，上一轮移动互联网中的大型平台型公司，将变成下一轮工业革命中人工智能研发和应用的基座型公司。我们为什么称之为“基座”？
因为人工智能最重要的两点是：一是要有一个好的模型，即基础模型。如今，DeepSeek提供了这样的模型，我们豆包也提供了，元宝也在努力，阿里巴巴的千问也不错，是全球领先的之一。
但同时，还需要有一个非常强大的云服务。这些云服务的壁垒极高。在美国，主要就是亚马逊的云、谷歌的云、微软的云，可能还有SAP的云，大概3到3.5家。它们服务于美国乃至全世界。而在中国，主要的云服务提供商是阿里巴巴云、腾讯云、华为云，以及一些运营商的云。
过去，我们的公有云渗透率和上云速度都不快。但未来，随着人工智能的全面应用和推广，这些云服务将成为社会基础设施的一部分，就像电力和互联网一样。
因此，我认为这些公司将从互联网平台公司转变为人工智能应用的基座型公司。
中国刚开始修复，而美国处于见顶回落的早期
接下来，我们来看这些变化对股票市场和投资的指导意义。
这里列出了一些过去几个月，即今年以来和去年全年美国市场与中国市场的股指变化。其实我们只需要记住一句话：中国刚刚开始修复，而美国可能正处于见顶回落的早期阶段。如果将中国一些核心上市公司的市值增加约5%，将美国核心上市公司的市值减少约5%，大概就是现在的数字。
我想说明的是，我将中国与美国可以对标的最重要的十家公司列出来对比它们的估值水平和市值。你会发现一个结论：
这个数字我做了几百次，每次都修改。在我最早做这个数字时，它们的总市值关系是10比1，估值差异也是一倍的关系，这边大约是16倍，美国那边是32倍。
但经过这几周的变化，现在这个数字的差异大概是一个汇率关系，即大约7.2到7.3之间。从10倍变成了一个汇率关系。
中国这边的估值有所提升，因为股价上涨预期发生了变化。而美国那边由于各种宏观因素，可能后面还有微观因素，其估值从顶部回落，从综合估值32倍回落到可能29倍，甚至到今天可能是28倍。中国可能到了19倍、20倍的水平。所以，双方之间的估值差异正在收敛，但目前仍有40%的估值差异。这是第一点。第二点，在市值上大概还有七倍的总差异，这是中国最好的公司与美国最好公司的数字对比（中国公司总市值为1.97万亿美元，美国公司总市值为17.037万亿美元。）
美股大牛市三要素，中国已出现，这轮反弹才刚刚开始
我们再来看一个类比，其实挺有意思。这是我一个同事帮我总结的，我觉得他总结得特别好。
大家都知道，美国在经历了2022年的大熊市之后，2023年和2024年迎来了大牛市。美国的大牛市是怎么发生的？有三个要素。
第一个要素是好于预期的宏观经济环境。第二个要素是许多企业通过削减成本、提高利润率，实现了盈利增速甚至超过收入增速。第三个要素是部分企业因人工智能的出现找到了未来。
曾经的Facebook，现在叫Meta，其估值一度跌到10倍，但现在的估值是二十五六倍。为什么？因为在社交媒体增长缓慢时，大家发现它有新一轮的机会。它也意识到新一轮机会的到来，因此将资本开支投入到人工智能领域，从而使Meta的估值从10倍提升到25倍。那么，中国现在发生了什么情况？正如前面所说，2022年底美国发生了一些变化，中国也发生了三个类似的变化，只是比美国晚了两年。
第一，我们的宏观政策从2024年9月24日开始变得宽松，这正如一开始提到的。第二，许多科技平台型公司的利润率因过去几年的降本增效，以及多种原因，开始提升。第三，DeepSeek R One的出现和民营企业会议的对齐，使中国企业迎来了新一轮的投资和应用热潮，科技巨头再次找到了新的增长方向。
因此，2025年初或2024年底这个时间点与中国在2022年底、2023年初美国股票刚跌完、OpenAI出现的时间点非常相似，几个条件也非常相似。所以我认为这一轮变化，正如前面所说，美股刚开始下跌，中国市场刚开始反弹，可能也才刚刚开始。
房地产可能找到了新的平衡点
接下来，我们将依次展开刚才提到的三个要点。第一，中国的宏观变化；第二，中国企业的利润率是否已经开始明显改善；第三，我们在新的领域如何实现增长。
我们观察下，2024年9月24日之后，主要一二线城市房地产交易量的变化。
比如杭州，大家更能明显地感受到房价的下跌。房价从高点全国平均下跌了30%，甚至40%。然而，在房价下跌之后，随着房地产政策、信贷政策以及各种利率政策的变化，房地产交易量从去年第四季度开始稳步回升，价格也基本止跌。
虽然价格尚未回升，可能也很难预期价格会有强烈回升，但可能已经找到了新的平衡点。这是我们所说的宏观改善。
两个数据表明，中国企业依然相当优秀
第二，中国企业在这几年并没有闲着。
大家不要被中国公司这些年的股票下跌吓到。其实这些公司在过去几年做了很多大事。这里列出了一些中国典型公司的海外收入占比，你们可能会感到惊讶。
课代表制图
第一个是迈瑞，这是一家做医疗器械的公司。第二个是美的。第三个是三一重工，然后是比亚迪、宁德时代，最后是小米。
你们能想象到小米实际上有45%的收入来自海外吗？其实中国已经涌现出一批国际化的公司。
尽管这几年有贸易战，关税依然较高，外部环境并不理想，但我们的企业已经走出国门。
市场也很聪明，我们拟合了一个指数。如果这些企业主要与非欧美国家做生意，我们称之为新兴市场，有很多出口业务的，我们将其拟合一个指数；而那些主要与美国做生意的则拟合另一个指数。你会发现，与非美国贸易占比高的公司表现远好于与美国贸易占比高的公司。
同时，我们前两年对中国的增长有一种强烈的担忧。我觉得可能在12月之前或者9月之前，大家对中国经济的短期和长期前景都非常悲观。
今天看到这么多人济济一堂，我觉得这是好几年来第一次看到大家如此热情，似乎热情又回来了。
但实际上，我要告诉大家，这个表格里的统计显示，全世界上市公司中，在一定市值规模以上的，还能保持15%收入增长的公司数量是多少。我们一个一个算下来，美国有140家，中国有112家，剩下的就是印度、日本，其他国家就不提了。
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所以实际上，中国和美国依然是最有活力的资本市场，依然是优秀企业不断涌现的地方。而且大家也不要简单地把美国资本市场视为美国上市公司的地方，而应该把它看作是全球优秀公司上市的地方。所以这里面其实也涵盖了一些中国的公司。因此，大家也不要因为过去几年中国市场的表现不佳，有一些亏钱效应，就认为我们的企业不行了。实际上，我们的企业依然是相当优秀的。那么，我们的企业未来会怎么样呢？实际上，在人工智能应用以及人工智能应用于中国的科技制造领域，将对中国42%市值的上市公司产生非常明显的正面影响。这个数字是超过全球任何一个市场的。为什么？因为中国有一大批科技制造相关的公司。我们最早的、最原始的人工智能应用是什么，可能是这些年大家家里都有的扫地机器人。大家有没有想过，未来所有的电子设备都会像扫地机器人一样，能够站立、行走，并且理解你的需求。
在这件事情上，只要拉一下数据就会发现，前几名几乎全是中国的企业。
好公司会回购自己的股票，跟着买不会错
同时，我们刚才讲了第一点，整个宏观环境的改善。第二点是中国的平台公司在两年前就已经通过降本增效提高了利润率，熬过了政策的冬天，熬过了行业增长的迷茫期。
我这里列出了一些企业，无论是腾讯、美团、拼多多、携程，它们都熬过了政策的寒冬，熬过了经济增长的低迷期，甚至我相信它们也熬过了内卷和整体物价下跌的过程。
今年年初以来，我们已经看到了一丝消费品市场的略微回暖迹象。而且由于利润率的变化，出现了一个很有意思的情况：这些公司的收入可能只有10%到15%的增长，但它们的利润端却有22%到15%甚至更显著的增长。所以大家看到很多公司的股价可能涨了50%甚至70%之后，我们再来看它们的估值，可能还处于历史低位。因为这些50%到70%的涨幅完全来自于盈利的增长，它们的估值并没有扩张。同时，中国企业在过去几年经历熊市有一个好处：一到熊市的时候，投资者都会对企业有强烈的要求。因此，有自由现金流的公司都在大额分红和回购，回报给投资者。我们看到像中国移动、中国神华这样的公司，它们的经营现金流非常好，把自己的分红比率提得非常高。它们真正像回报投资者的企业一样，把自己七八十的利润，甚至60%到70%的利润都还给投资者。
投资者除了持有股票可能带来的股价上涨和下跌的收益之外，还能够获得5%到8%真金白银的股息回报。
我认为这是资本市场的根本：它可以通过增长来给你带来收益，同时也应该把自己赚到的钱，通过分红和回购的形式还给投资者。这句话是对抗前两年悲观情绪的很重要的一句话。很多人都说，尤其是香港市场，香港市场是一个离岸市场，以前它的定价权在外资手里。外资因为政治原因，因为对宏观经济的担心，对中国各种各样的担心，纷纷离开这个市场。在离开的过程中，就出现了流动性的折价。
因为流动性不好，很多公司交易在一个非常低迷的估值水平，投资者非常迷茫，经常会问我一个问题：以后别人都不买了，这些公司不就完了吗？或者这些公司股价就会跌到很低的位置。
这个答案已经很清晰了：公司真正的买家往往是它自己，当然前提是好公司。“好公司”就是能够创造自由现金流的好公司。它们会在自己的股价被严重低估的时候，通过回购的方式大额增持自己的股票。网上不是有个绰号吗？前几个月叫“腾10亿”。是因为腾讯每天买十个亿自己的股票，只要它能够交易的日子，然后股价再涨上来一些，它就每天买七个亿。也许下个阶段它买五个亿、三个亿，但一旦股价跌下来，它又买十个亿。
为什么它有这样的底气？是因为它一年可以赚2000亿，它也许以后一年可以赚3000亿，它每天都有买十个亿的能力。
这就是我认为很重要的一句话：别总担心没有人买好公司的股票，好公司自己都在回购自己的股票。你们可以拉个单子，我们我们经常内部有这么一个单子，就是什么样的公司在以什么样的比例在回购自己的股票，非常有意思，基本上跟着这个单子去买不会错。
香港市场：可能从流动性折价到流动性平稳，甚至到流动性溢价
同时，我们刚才说香港市场以前觉得是一个被各方忽视的市场，投资者来来去去。但在这个时间点上，我们可以说它部分的定价权已经被中资拿到了。现在大概25%左右的定价权是南下资金在交易的。大概每天现在有100亿左右的南下资金会持续不断地过去。有可能香港市场会重新回到从流动性折价回到流动性平稳，甚至在一个阶段会流到流动性溢价的阶段。为什么现在在A股上市的优秀公司也纷纷去港股上市，两边上市？然后在美股上市的中国公司，为了安全，为了各方面的原因，也回到了香港来上市。还有一些，原来因为中国IPO市场，A股不对他们开放，就是所谓的这些“吃喝玩乐”的公司。我们可以换一个词，叫做年轻人喜欢的新消费公司，也在香港上市。所以香港提供了非常多元的选择，让投资者在这个阶段，香港是从流动性折价回到了流动性均衡。你们去看香港市场的交易量前五名的公司，现在已经显著地超过了A股市场交易量前五名的公司，说明香港市场对好公司的流动性已经大幅改善了。
中国人太聪明了，有时候老是把慢牛变成快牛，现在还在底部
再回到估值，我们再来看下，不同市场的估值差异依然是显著的。有的刚刚在顶部下跌，有的刚刚在底部起来。
我们比较了几个市场，日本、印度、中国市场。中国依然是那根最低的线，但我们看到它们开始反弹了。这里跟大家讲一个有意思的事情，你们去查一下印度是哪一天见顶的。印度股市牛了好多年，估值非常贵，我们也一直在研究。9月24号那天见顶的，就是中国见底的那天印度见顶了。可能印度，甚至整个东亚地区，可能日本，你们都去查一下。但我记得很清楚，9月24号印度见顶之前，大家都说“一鲸落万物生”。
中国在持续流出的时候，很多周边市场获得了很多流动性。但是一旦中国见底回升，把流动性吸过来的时候，这些周边市场都出现了显著的下跌，这是很有意思的一个现象。从PE、PB历史的估值来看，（中国股市）现在还在底部区域。但我再加一句话，中国人太聪明了，有时候老是把慢牛变成快牛，所以现在还在底部区域。大家在做决策的时候，有的时候也不能特别犹豫。
二战后单极领导世界的体系结束了，世界重回多元格局
再来讲几张图，第一张图就是我说的那个“数脑袋”的中午（2月17日），这是很重要的。
大家一定在未来几年要反复想到2025年2月17号上午这个会议。这是一次政府跟民营企业家的对标大会，“数脑袋”图中的握手（和马云的握手），我专门给咱们杭州这个会准备的。
这个握手很重要，我相信这是一次重要的握手，这个会是一次新的发展的开始。
第二张图，这是日本的新上任首相，我觉得他讲了一句话非常好。他说一千年以后中国还在这儿，日本还在这儿，所以我们可能必须要搞好关系。
中国过去一段时间的外交实际上是有很多的变化的，我就不展开了。大家去仔细看一些新闻，来看看变化。
这两幅图很有意思，我觉得所有的解读都低估了，至少在我的认知里这两幅图代表着美国从二战之后的单极领导这个世界的体系结束了，世界重回多元的格局，这个可能就不是说一年、两年、三年的影响，我认为这是未来十年、二十年甚至三十年的影响。
我们可能小看了这两件事。第一个是美国副总统万斯在慕尼黑安全会议上发表了20分钟讲话，批评欧洲人价值观变了，批评欧洲人有问题，欧洲人被骂得都震惊了。还有那个没穿西服的人（泽连斯基也被骂），我今天也没穿，你们也别骂我就行。这个是会改变世界格局的。
实际上我们因为有海外的业务，在这件事情之前，我们的欧美客人一直对中国是不冷不热的。这件事情之后，我们的欧洲客人变得非常积极，我们的东南亚客人已经比积极更主动了，找上门来。所以世界变了，从单极世界变成了多极世界。
长期利率出现拐点，中国不会重复日本的故事
然后这个红色的曲线是什么呢？是中国的长期利率的变化。
中国长期利率一直在下跌，这个下跌背后是我们的增长的下跌，我们的GDP的增长，我们的无风险收益率在下跌。
但是最近的一个月这个地方出现拐点了。其实做利率的人，做债券的人是很敏感的，这意味着什么？我认为这意味着中国经济可能重新找到了增长点，所以我们的长期利率不会像日本那样跌到0。可能中国的长期利率在这里在1.5到2之间找到了一个锚，这是很重要的。这解释了一件事，就是前两年大家悲观的时候，说中国最好的可能是像日本。我想跟大家说中国应该不会像日本，包括我们现在的生育政策的出台，包括我们现在的工业的发展和新的门票的获取，我认为中国不会重复日本的故事。为什么不会重复日本的故事？这是几个一般大家不怎么关心的东西。但是我把它列在这里，我们刚才讲了过去的一两年的变化，然后再讲了现在的估值还很低，还不是很贵，别的市场可能看上去还很贵。
西方七国加起来的生产能力大约等于中国
但是未来三五年，未来十年最重要的其实是这几张图（编者注：图片过于模糊，此后不再插图，可参考文字介绍）。
第一，看看我们的专利，中国在研发上这些年的持续的投入。这个是碾压的。再看看我们在新兴领域的研究成果。
再看看我们数字的变化，给大家打打气。我觉得，我们过去几年有点太沮丧了，1995年各国在全球的制造业当中的占比，美国占23%，日本12.6%，德国8.4%，中国4.9%，5%左右。竟然1995年的时候，中国跟意大利的生产能力接近。你们能想象吗？到2023年，中国在全球制造业产出的占比占31.8%，第二名是美国，从23%降到了15%，然后是日本6.6%，德国4.6%，把第二第三第四第五第六都加起来正好等于第一中国的31%。
所以我们经常说，G7西方七国，好像西方七国联手打压中国，中国就很紧张很害怕。我要告诉你，西方七国加起来的生产能力大约等于中国，你还害怕吗？你还觉得一定会被打败吗？
而美国本身的制造业在他的GDP中的占比，硬生生的从过去的占30%左右掉到了10%左右。也就是说，它在进行了长期的脱实向虚。
它的GDP很高，高在哪儿呢？你去看个病，看个感冒要花500美金，对吧？这个就要记500美金的GDP。如果换成人民币就是500乘以7.2。那你去吃个东西会很贵，你还要付小费，这都是GDP。但是他没有生产出那么多的东西，这个是一个问题。脱实向虚时间长了，会出现很大的问题。
你就记住中国现在的工业生产能力等于后面2到6名之和，都是这个如雷贯耳的大国的名字。
不惧封锁，无论是STEM人才，还是AI talent人才，中国都遥遥领先
再看我们的STEM的人才，就是我们学科学（Science）、技术（Technology）、工程（Engineering）和数学（Mathematics）的人才。中国的STEM人才储备数字第一，然后第二名是印度，然后才是美国。所以有个段子特别有意思，说去美国很好的高校的科学专业，进去以后发现一个班上只有一两个美国人，剩下来全是中国人跟印度人。但是他有很好的制度在吸引这些优秀的学生过去，这也是我们可能后面要做的。我们怎么用更好的体系，更好的大学，咱们杭州就有很好的大学，有浙大也有民办的大学，西湖大学都在吸引很好的人才，也有很好的经费去做这个事情。
所以如果有人才，再再告诉大家一个数字，全世界我们有一个统计叫AI talent。就是AI的专业人才大概50%以上是华人，而且这里面百分之七八十是在中国接受的基础教育。
甚至现在在美国工作的这些华人，还跟他的同学在同一个群里，微信群里在讨论最前沿的AI研究。
那你说技术怎么被封锁，对吗？而且我们的贸易也在转向，我们的贸易已经很显著的从对欧美占比过重转向了对全球南方国家。
中国找到了新的增长范式：科技制造
再强调一遍，再总结一遍，中国的经济在经过了发展房地产的的商业模型，城镇化的商业模型的周期之后，在智能制造上找到了新的增长点和发展的范式。这带来了中国经济进入了新的增长周期。
前面我们房地产有很蓬勃的过程，但是他下落的过程也很痛苦，这就是过去几年为什么我们很痛苦的原因。
但是我们在新的增长点，在科技制造上找到了中国经济增长的新的增长范式。这是第一点，我们自己内生的。
美国主导的单极世界分崩离析，中国出现了重大机遇区
第二点是外部环境，在美国总统换届之后发生了很大的变化，这对中国带来了一次新的发展机遇期，由美国主导的单极世界分崩离析，世界秩序进入了多极化。各个国家为了自身的发展，会开展更为独立的国防、外交和贸易，这句话最重要。独立的国防、外交和贸易政策，也就是说中国其实最需要的是他们有独立的贸易政策，将来会发生或者已经在发生。所以中国出现了重大机遇区。中国一批企业正在逐步成为真正的全球化的企业，甚至在有些领域是能够制定全球标准的。
我们现在跟美国已经在全球化公司市值上还有七倍的差异，估值上还有百分之四五十的差异，这是不合理的。
第一轮估值修复后，会看到业绩的增长，有三个方向
然后民营企业座谈会是一次对标大会。这一次对标大会之后，企业家会重拾信心，我们的就业市场会回暖。
因为企业家敢投资了，中国公司杀估值的时代过去了，现在已经修复了百分之二三十甚至三四十。但是这只是第一轮的估值修复，后面可能还会看到业绩的成长。
有三个方向。第一个方向今年是AI落地的元年。第二个方向是今年是智能驾驶普及的元年。第三个方向，今年是智能机器人的开始之年，这个可能还有点早，但确定性的方向已经画出来了。
这次我们要平视世界了，抹平估值的差异
最后一句话，我们在0.5到10上面有巨大的优势。我们已经不需要再说我们在1到10上有巨大的优势，我们在0.5到10上就有巨大的优势。所以可能这一次我们要平视世界了。在座的可能大部分都不是00后，或者都比90后年龄还要大。其实观察90后和00后，他们已经在平视世界了。我觉得我们这一次资本市场和我们的重要的上市公司也可以平视世界，也就意味着我们会抹平估值的差异。
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