小米425亿港元"闪电配股"背后的阳谋：豪赌造车与AI的生死时速

专题：小米拟以“先旧后新”的方式配售8亿股 募资400亿港元

　　财联社3月25日讯（编辑 胡家荣）小米集团-W（01810.HK）在今日早盘受“先旧后新”配股影响，股价低开5.53%后持续承压。截至发稿，跌6.23%，报53.40港元，与配售折让比例相近。

　　此次引发市场震荡的直接诱因，是公司早间发布的配股公告：拟通过“先旧后新”方式发行8亿股新股，相当于当前已发行股本的3.2%，配售完成后新股占比将达3.1%。

　　根据53.25港元/股的认购价计算，较前收盘价折让6.6%，预计净筹资约425亿港元。公告显示，募集资金将主要用于加速业务扩张、加大AI及电动车研发投入，同时补充营运资金。

　　什么是先旧后新配售？

　　“先旧后新”是港股市场中一种常见的再融资手段，具体流程如下：

　　流程高效性：大股东雷军先将所持股份借予上市公司配售，投资者当日即可交易，无需锁定期，较传统增发节省2-3周时间。

　　风险控制：采用旧股先行配售，总股本未立即扩容，有效控制股价波动风险。

　　成本优化：选择股价历史高位实施，显著降低单位募资成本。

　　此次配售对小米集团的股权变动会有哪些？

　　股权结构变化显示，配售完成后雷军持股比例将由24.10%微降至23.4%，其他股东合计持股从75.9%稀释至73.6%，新增投资者持有3.1%股权。

　　值得关注的是，这种设计通过“借股-配售-发新股”的闭环操作，确保大股东权益不被实质性稀释。

　　机构称此次融资有助于汽车业务发展

　　花旗银行分析指出，此次融资具有战略必要性：截至2024年末，小米虽持有31亿元（人民币，下同）净现金及393亿元经营现金流，但电动车业务单台亏损达4.5万元（全年净亏损62亿元），叠加2025年计划将汽车产能从30万辆提升至35万辆，AI研发投入持续加码，预计资本开支将突破105亿元历史高位。425亿港元融资可有效缓解现金流压力，支撑“智能出行+AIoT”双引擎战略。

　　同时也有报道指出，短期股价承压主要源于3.2%的股本稀释效应，但中长期看，此举有助于优化资本结构（资产负债率有望下降2-3个百分点），加速SU7车型产能爬坡，并为即将启动的2027年海外汽车市场布局储备弹药。

　　（财联社 胡家荣）