日播时尚豪掷14亿跨界锂电 股价跌停背后的"生死赌局"

　　3月23日晚，日播时尚（维权）（603196.SH）发布公告，拟以14.2亿元收购四川茵地乐材料科技集团71%股权，正式切入锂电池粘结剂领域。这是继2023年借壳锦源晟失败后，公司第二次向新能源领域跨界。

　　然而资本市场反应冷淡，次日股价开盘即跌停，收于16.36元/股，市值缩水至38.77亿元。这场转型背后，既是传统服装企业对抗行业寒冬的背水一战，也是实控人梁丰整合锂电产业链的关键布局。  

　　传统服装业务深陷泥潭  

　　日播时尚以中高端女装品牌“broadcast 播”起家，但近年来受消费疲软、成本攀升及行业竞争加剧冲击，业绩持续恶化。

　　2024年财报显示，公司营收8.66亿元，同比下滑15.68%；归属净利润亏损1.59亿元，创上市以来最大亏损。门店数量从2018年高峰期的1067家骤减至575家，近乎腰斩，而固定成本（租金、薪酬等）和在建工程减值7225万元进一步加剧亏损。  

　　服装行业周期性波动叠加消费降级趋势，迫使日播时尚加速寻求第二增长曲线。公司坦言，原有业务短期内难见盈利反转，战略转型势在必行。  

　　锂电跨界：从“借壳未遂”到迂回收购  

　　此次收购是日播时尚两年内第二次跨界新能源尝试。2023年，公司曾计划通过资产置换将服装业务整体剥离，注入梁丰旗下的锦源晟（主营锂电矿产资源），但因海外资产尽调复杂及行业产能过剩风险而终止。  

　　茵地乐是国内锂电池PAA粘结剂龙头，市占率高达49%，客户包括宁德时代等头部电池企业。2024年营收6.38亿元，净利润2.04亿元，同比增长12.7%，其锂化线性PAA材料可适配下一代高能量密度电池需求。技术层面，公司拥有近百项专利，并与中科院成都有机化学研究所保持战略合作。  

　　本次收购以“股份+现金”组合支付：股份对价11.61亿元（发行价7.18元/股）、现金对价2.59亿元，同时配套募资1.56亿元。业绩承诺方保证茵地乐2025-2027年净利润累计不低于6.7亿元，未达标则以股份补偿。

　　但标的估值引发争议——茵地乐2021年股权转让时估值仅1.5亿元，三年暴涨超10倍至20.05亿元，增值率103.4%。  

　　战略协同与潜在风险  

　　梁丰作为璞泰来（锂电负极材料龙头）创始人，其产业背景为茵地乐带来多重协同：客户资源共享（璞泰来与宁德时代深度绑定）、技术互补（PAA粘结剂与负极材料适配）及资本运作经验。日播时尚计划通过茵地乐的稳定盈利对冲服装业务波动，构建“消费+工业”双轮驱动模式。  

　　但风险仍存。收购完成后，日播时尚商誉将达6.4亿元，若业绩不达预期可能引发减值风险。且公司账上货币资金仅1.41亿元，现金对价依赖配套募资，资金链承压。此外，固态电池技术若突破可能冲击液态电解质粘结剂需求，国内PAA产能扩张或引发价格战。  

　　市场反应与行业启示  

　　资本市场对此次跨界态度审慎。3月24日股价跌停反映两大担忧：跨行业管理能力存疑（服装与材料制造供应链差异显著），以及高估值交易的可持续性。

　　对比行业案例，杉杉股份（维权）从服装成功转型为锂电材料龙头，而中银绒业因跨界失败退市，显示战略执行力与赛道选择同等关键。  

　　长期来看，锂电粘结剂赛道仍具增长空间。东吴证券预测，2030年全球PAA粉体需求将达7.8万吨，对应超50万吨浆料市场，行业复合增速超30%。茵地乐的技术壁垒与市场份额为其提供一定安全垫，但需警惕技术迭代风险。  

　　未来展望：转型成败关键点  

　　短期看，茵地乐并表将改善日播时尚财务报表，但其能否真正逆袭取决于两大因素：  

　　服装业务去留：若持续亏损，不排除通过资产置换彻底剥离，聚焦新能源。  

　　技术护城河建设：需加大研发投入巩固PAA技术优势，同时布局固态电池配套材料以应对技术迭代风险。  

　　梁丰的锂电资本版图已涵盖璞泰来（负极材料）、日播时尚（粘结剂），若整合顺利，或形成产业链协同效应。这场转型不仅是日播时尚的自救之战，也为传统行业跨界新能源提供了“双主业”试验样本。  

　　结语  

　　日播时尚的14.2亿豪赌，折射出传统服装企业在产业变革洪流中的挣扎与突围。其成败不仅关乎一家企业的生死，更将成为观察中国产业转型升级的微观窗口。在新能源赛道拥挤度持续攀升的当下，如何平衡短期财务诉求与长期技术深耕，或是所有跨界者必须作答的终极命题。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）