A股两大关键时点！

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　　来源：证券之星

　　市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。

　　盘面上，化工、养鸡等周期股集体走强，海利得等涨停。机器人、工业母机表现活跃，秦川机床等多股涨停。光伏概念股展开反弹，亿晶光电涨停。下跌方面，银行股展开调整，招商银行跌超5%。

　　截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.26%。市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1040亿。

　　01．市场多个热点快速轮动

　　今日，A股市场维持震荡，三大指数小幅收跌。其中化工、养殖、机器人、光伏等方向均于盘中表现活跃。

　　目前来看，周期板块近期热度较高。在经历长期调整后，板块整体估值位阶相对偏低，再叠加高位科技的集体退潮，资金顺势进行高低切，也在情理之中。不过分析人士认为，目前周期性行业的基本面及供需关系并不支持周期性行业全面启动，活跃资金选择题材、概念作为突破口的概率更大。

　　值得注意的是，经过短暂调整之后，人形机器人概念今日再度全线走强。金道科技、力星股份等快速20%涨停，新时达、合锻智能（维权）、微光股份等亦批量封板。

　　消息面上，人形机器人催化事件频发。今年以来，人形机器人发展明显加速，可以说是日日有进展，天天有活动。25日，vivo公司对外宣布成立机器人Lab（实验室），并首次披露其进军家庭机器人领域的规划。据介绍，该公司将聚焦孵化机器人的“大脑”（AI决策系统）和“眼睛”（空间感知与视觉系统），主攻消费级市场，研发个人和家庭场景的机器人产品。

　　中金公司认为，人形机器人正受益于AI大模型在语言、视觉等方面的能力演进，助力机器人泛化能力提升和交互体验升级，看好人形机器人领域的技术创新和数据处理方式的变革驱动广阔成长空间。

　　往后看，科技股行情会如何演绎？

　　中信建投证券首席策略官陈果表示，目前产业发展趋势没有负面事件出现，AI+产业在理论上演绎空间较大，谈不上市场过度透支，科技股行情还没有走完。目前没有其他方向有非常强的逻辑能达到AI+主线的地位，短期科技股行情是阶段性震荡整固，在这个过程中，市场也会去评估除了科技之外，其他方向的性价比。

　　需注意的是，今日A股量能进一步萎缩，并且各热点间的延续性仍较差，呈现出快速无序轮动的态势。整体而言，市场反弹修复的力度仍偏弱，分析人士建议，应对上重点观察能够与指数放量共振的热点方向。

　　02．外资频频唱多中国资产

　　随着中国股票市场今年表现强劲，外资做多中国的热情也持续高涨——高盛预测中国股市有望迎来更多基于基本面的上涨；大摩再次上调多个主要中国股指目标点位。

　　首先是高盛。

　　高盛分析师Kinger Lau在最新报告中表示，在今年中国股票上涨约20%之后，预计还会有更多基本面驱动的上涨。中国AI叙事被视为“游戏规则改变者”，预计将在十年内每年提升中国每股收益2.5%，并吸引超2000亿美元资金。另外，高盛指出，全球基金经理普遍有意愿重返中国市场，这将为中国股市提供额外的上涨动能。

　　此外，对于全球关注的关税问题，高盛指出，基于宏观、政策等方面的原因，股票投资者似乎对美国关税担忧感到轻松，原因可能是一些投资者相信相比贸易战1.0，中国当前更有能力应对外部逆风，因对美国直接出口的减少和产品竞争力的提高。

　　据高盛统计，海外投资者对中国股票市场的兴趣和参与度目前已经上涨到近四年新高，重申观点，即中国股票市场本轮的涨势将会比去年9月时更加持久。

　　其次是摩根士丹利。

　　大摩对中国市场的前景持谨慎乐观态度，认为随着盈利预期改善和估值修复，市场有望实现进一步上涨。这一判断主要基于三大坚实理由：三年半来首次业绩超预期、盈利预测上修、估值可能消除长期折价。

　　基于乐观预期，摩根士丹利Laura Wang和Jonathan Garner等策略师在周二的报告中进一步上调了恒生指数、恒生中国企业指数、 MSCI中国指数和沪深300指数的2025年底目标分别至25800、9500、83和4220点，比当前价格水平有9%、9%、9%和8%的上涨空间。

　　03． A股年内还有两个关键时点

　　往后看，中信证券认为，A股年内还有两个关键时点。

　　第一个关键时点是4月初外部风险落地，将带来交易性机会。经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4月至5月最好的方向；从资金面来看，增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流。

　　第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频，将带来配置性机会。预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息；此后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。

　　在行业层面，中信证券推荐四条主线：

　　①科技领域建议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药，特别是Q2迎来密集新品发布催化的端侧AI，可能成为新一轮带动行情的主线方向。

　　②相对滞涨品种，部分高位板块近期出现回调，综合考虑2025年以来涨跌幅和过去1个月涨跌幅，当前仍相对滞涨的板块主要集中在新能源、红利低波、金融地产，结合短期政策预期催化，建议更多关注其中新能源（储能、逆变器）等相对滞涨品种。

　　③供给端出清领域建议关注铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。

　　④从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。