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来源：IPO日报
在酒店行业，机器人正逐渐成为“刚需”。
近日，全球酒店场景机器人服务智能体市场的“领头羊”——北京云迹科技股份有限公司（下称“云迹科技”）正式向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，中信证券和建银国际担任联席保荐人。
云迹科技曾在2022年2月与中信证券签署上市辅导协议，计划首次公开发行A股股票并在科创板上市，最终未能成功。
2023年，云迹科技在以9%的市场份额独占鳌头，被阿里巴巴、腾讯等一众“资本大佬”看好。
过去三年内，云迹科技亏损共计超过8亿元，同时面临市场竞争加剧、财务压力增大等多重挑战。本次IPO，云迹科技能否凭借其技术优势和市场地位成功突围，成为机器人服务智能体市场的“第一股”？
制图：佘诗婕
资本看好
云迹科技成立于2014年，聚焦AI与具身智能研发应用，是国内首批双院士工作站企业。2023年首创机器人“UP”完成全球首发，凭借科研创新及应用成果联合清华团队获奖且入选工信部首批5G应用供应商。截至目前，其产品畅销全球3万多家酒店、医院、工厂和楼宇等场所，累计知识产权申请超 2300 项，发明专利占60%。
招股书显示，云迹科技服务酒店数超3万家，2023年以全球酒店场景的收入计，公司为全球酒店场景机器人服务智能体市场的最大参与者，市场份额为9%。此外，全球市场2-5名的市占率分别为5.4%、2.1%、1.9%、1.7%。
以中国酒店场景的收入计，云迹科技同样市占率最高，为12.2%。官方资料显示，公司的合作客户包含万豪国际集团、洲际酒店集团、凯悦酒店、锦江国际、亚朵酒店等多家头部酒店集团。
2021年8月，云迹科技完成C轮融资，投资方包括启明创投、腾讯、联想基金等。短短4个月后，云迹科技又完成5.8亿元D轮融资，阿里巴巴作为领投方参与其中。阿里巴巴旗下杭州灏月持股2.94%，腾讯旗下林芝腾讯持股9.09%。
阿里巴巴和腾讯等资本的加入，不仅为云迹科技提供了资金支持，更重要的是带来了丰富的行业资源和战略协同机会。此外，云迹科技与阿里巴巴等资本的合作，也体现了这些巨头对智能服务机器人市场的战略布局。
随着人工智能、物联网等技术的快速发展，智能服务机器人市场呈现出巨大的发展潜力。
C轮领投方启明创投合伙人周志峰表示，启明创投一直看好服务机器人领域的发展，认为服务机器人已经处于市场引爆点的阶段，作为人工智能技术和无人自动化技术的载体，赋能百业。
业绩压力
值得一提的是，云迹科技在酒店场景市占率第一。公司收入主要依赖酒店场景，2024年来自酒店场景的收入占比超80%，业务结构相对单一。
2022年—2024年（下称“报告期”），云迹科技营收分别为1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元。公司近三年营收年复合增长率达23.2%。不过，公司目前处于持续亏损状态，报告期内净亏损分别为3.65亿、2.65亿、1.85亿元，三年累计亏损达8.15亿元。经调整净亏损分别收窄至2.34亿元、1.2亿元和2756万元，亏损率从226.6%降至75.6%。
据云迹科技介绍，国内酒店场景机器人服务智能体市场与全球市场竞争格局相似，前五大参与者为相同企业。在国内市场中，前五大参与者合计总市场份额为27.6%。
由此可见，当前酒店场景机器人服务智能体市场的集中度较低，参与企业多且份额分散，竞争比较激烈。
值得注意的是，云迹科技的机器人售价连年下跌。
以其主力销售机型“格格”系列机器人为例，其平均售价由2022年的26.8万元/台下降至2023年的24.9万元/台，2024年进一步下降至20.9万元/台。
云迹科技则表示，平均售价下降反映了其自愿下调价格，证明其致力于将降低原材料及组件成本，提高成本效率的裨益传递给客户。
为保持技术优势，云迹科技在研发方面投入较大，报告期内研发开支分别为0.68亿元、0.69亿元、0.57亿元，分别占同年总收入的42.0%、47.8%、23.4%。虽然2024年研发投入有所减少，但前期高额的研发费用对利润产生了较大影响。
截至2024年底，云迹科技资产总额为5.10亿元，但流动负债总额高达20.1亿元。报告期内，公司流动比率（流动资产/流动负债）分别为0.4、0.2、0.2，远低于正常水平的1.5-2.0，存在较大的短期偿债压力。
云迹科技的赎回负债值得关注。
报告期内，云迹科技的赎回负债分别为16.06亿元、17.38亿元及18.70亿元，对应年份的流动负债总额分别为17.20亿元、18.49亿元、20.1亿元。有分析认为，虽然赎回负债本质上是上市前的对赌协议，若成功上市将自动转为权益，对现金流并不构成实质压力，但在上市前，这种高负债结构仍会给公司带来一定的财务风险。
有分析表示，较高的财务风险可能影响公司的日常运营和战略实施。一方面，短期偿债压力可能导致公司在资金使用上受到限制，影响研发投入和市场拓展计划的推进；另一方面，若市场遭遇波动或公司业绩不及预期，可能会出现资金链断裂的风险，进而影响公司的长期稳定发展。
市场竞争激烈
“节省人力、便捷高效……”云迹科技在官网如此描述酒店使用送物机器人的优势。
来源：云迹科技官网
《中国饭店业务统计（2020）》指出，全国三星级酒店至五星级酒店的平均人工成本占总收入的比例约为30.7%-39%，尤其在每日0-6点、11-15点住客“大进大出”的高峰时段，服务人员短缺的问题尤为突出。另外，服务场景的拓展，意味着酒店需要除传统客房服务之外更多的人手，这势必造成人工成本上升，也让机器人代替酒店员工完成简单的重复性工作成为一种趋势。
在此背景下，机器人成为了众多酒店的“刚需”，其应用范围涵盖物品配送、智能零售、入住退房自动化以及清洁维护等多个场景，而机器人能24小时不间断工作，快速响应住客需求，提升服务效率，且能降低人工成本，优化服务体验。
云迹科技的产品主要针对送物、零售、清洁三大场景，旗下包括“格格”“润”两个系列的送物机器人，售卖零食、生活用品的机器人自动接驳前置仓，以及用于酒店清洁的机器人“UP”。
然而，随着机器人服务智能体市场蓬勃发展，众多企业纷纷涌入，市场竞争愈发激烈。中国电信、LG 电子、希尔顿国际酒店集团（简称“希尔顿”）等企业也逐渐涉足酒店机器人等相关业务，酒店机器人市场的竞争或将加剧。
有分析认为，从募资用途看，招股书显示，云迹科技计划通过IPO募集资金用于提升研发能力和商业化进程，拓展新应用领域，以实现收入来源的多元化等。如果能够成功拓展新业务场景并提升市场份额，未来有望改善盈利状况。不过，目前公司仍处于产品及服务商业化的早期阶段，虽然公司在尝试拓展医疗、工厂等场景，可商业化进程较慢，盈利前景仍存在不确定性。
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