“冰点”已现！A股，明天怎么走？

专题：2024资本市场盘点

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　　刚过去的交易周（3月24日~3月28日），A股缩量小幅下跌，主要股指周线均走出二连阴。

　　除微盘股、中证2000以外，其他指数跌幅并不大，但超4000家个股本周收跌，仅次于1月首周。

　　显然，目前短线情绪是偏冷的。有行情软件构建的指标显示，本周五甚至是今年以来历次情绪“冰点”中最冰的一次——比元旦节后还冷。

　　我们都知道，短线就是一个接一个冷热交替的情绪周期。考虑到明天市场将迎来3月最后一个交易日，随后正式进入4月行情，接下来博弈“修复”“回暖”的胜率，往往会相应提升。

　　虽然概率只是概率，但即便出现“冰上冰”这样的极端情况，从历史行情来看，在去年大盘较弱时，“冰封期”也很少持续3天以上。

　　所以，大家还是可以对后市多点信心的。

　　本周复盘，我们主要搜集整理了多家券商研报的观点。

　　大部分券商认为，目前中线趋势并没有走坏，市场并无明显下行风险（下图为万得全A周K线）。不过在方向选择上，暂时难度稍大，因此仓位不宜过于冒进，风偏较低的股民可以静待拐点出现。

　　浙商证券：区间震荡开启，续观望、再平衡

　　上周“行情扩散”受阻后，市场选择通过调整释放压力，本周大盘呈现震荡整理特征。展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的整理。

　　考虑到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数涨幅不俗，因此预计市场在4月中旬之前大概率会维持震荡整理状态。但目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。

　　配置方面，基于“市场继续震荡整理，权重指数波幅更小”的判断，建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。

　　行业板块方面，建议继续遵循“高切低”原则，在前期涨幅较大的科技成长反弹、反抽时，适当进行行业再平衡，重点关注前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

　　太平洋证券：调整如期而至，大盘跑赢小盘仍是大概率事件

　　（本周）科技小盘调整如期而至，市场继续缩量调整，调整未结束，大盘中低位的红利、消费和医药将具有超额收益。成交持续缩量，投机情绪退潮而融资余额仍在高位，在没有大的利好消息推动下，成交难以回升至2万亿以上，此时低位的红利、消费、医药板块依旧兼具胜率和赔率，而小盘科技板块需警惕融资过于拥挤带来的负反馈下跌风险。

　　目前巨潮大盘与小盘的月度涨跌幅差依旧为负，意味着未来一个月大盘跑赢小盘仍是大概率事件。

　　技术面上，“领头羊”恒生科技指数已跌破20日均线，中证2000指数仍承压于颈线。投资者应降低科技仓位，关注红利、消费、医疗等低位股。

　　民生证券：A股近期并未受到明显的外部冲击影响

　　本周个人投资情绪前半周有所回落，周三开始再度上行，整体高位震荡，机构投资情绪则延续下行；这种投资者情绪组合意味着市场未来或阶段偏弱走势。市场整体情绪依旧处于较低迷的状态，伴随的是交易热度明显回落；面对海外关税政策等不确定性，参与者整体进入了观望期。

　　本周A股与其他大类资产的联动性明显回落，这表明A股近期并未受到明显的外部冲击影响。

　　行业方面，有色、电力及公用事业、钢铁、轻工、军工、汽车、消费者服务、家电、房地产、电子、传媒等板块未来短期或上行，机械、电新、商贸零售、纺服、医药、非银、通信、计算机等板块未来短期或有所改善，煤炭、建材、农林牧渔等板块未来短期或有所走弱，石油石化、化工、建筑、食品饮料、银行、交运等板块未来短期或下行。

　　光大证券：财报季将至，关注稳健资产

　　政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入背景下， A股市场有望震荡上行。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。但受财报披露影响，市场情绪短期可能会面临一定扰动。

　　配置方向上，短期可适度配置红利类资产，长期可关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。

　　中泰证券：幅度有限的调整，把握结构性机会

　　3月科技行情有所松动，股息和小市值风格较为突出。（4月）可能会调整的原因主要有两点，一是全球资金再平衡阶段性触碰边界，可能会反过来弱化中国科技叙事，正如2月以来的资金再平衡边际上强化了科技股弹性；二是政策脉冲接近尾声。

　　调整幅度有限的原因也有两点，一是港股科技龙头估值合理，未明显泡沫化，预计10%级别的调整即可重新增加对资金的吸引力；二是政策托底意愿较强，经济预期大幅下滑的风险有限。

　　配置方面，看好小市值风格的持续性，市场可能的调整过程中，更建议聚焦小市值科技。区别于科技龙头面临的海外对标与国内经济约束，小市值科技股有望受益于龙头资本开支和地方新质生产力投资，产业链逻辑下，年内有望释放业绩弹性。

　　如果科技行情短期内有所松动，股息资产预计较为受益。本轮科技资产与股息资产之间的表现明显背离，原因在于较强的产业趋势下，市场认为科技行情有望复刻景气投资策略，而历史上A股高股息策略核心受益于景气投资策略的失效，两者存在“此消彼长”的走势趋势。

　　方正证券：进入财报密集披露期，或改变行情特征

　　当前A股市场整体估值不高、股权风险溢价ERP反映权益资产性价比较高，股市整体行情有望持续震荡向上。

　　结构上，一方面从时间上看4月份将进入上市公司财报密集披露期，改变此前11月至3月由“数据真空期”和“政策密集期”交汇导致的行情由预期主导的特征。

　　另一方面，开年以来部分成长主题领涨，导致市场估值分化度亦较高，后续行情建议关注价值成长再平衡机会。

　　天风证券：如何看待“涨价题材”接力？

　　多种乐观预期因素叠加低估值，顺周期赚钱效应扩散演绎“春季躁动”接力。今年以来，消费刺激政策、民企激励政策、生育鼓励政策推进，各方积极性提升，乐观预期普遍发酵。2月底以来，多方乐观预期叠加比较低的估值，顺周期板块补涨，赚钱效应普遍扩散。财报密集披露期将至，市场逐渐回归高景气分支。

　　其认为，“涨价题材”景气度较高、业绩能见度高，在四月决断接棒“春季躁动”的过渡期，市场倾向在供需偏紧方向寻找补涨，尤其是估值偏低的板块。在此宏观背景下，涨价品种带动相关板块和个股迎来反弹，涨价概念逐步扩散，有色、化工中的多个细分方向热度升温。

　　涨价行情在短期的性质，仍是关注高切低的投资者借“涨价”事件催化做价值修复。

　　最后，来看看下周大事。

　　数据方面，国家统计局将于下周一和周五，分别公布3月PMI数据和流通领域重要生产资料市场价格变动情况。

　　事件方面，4月2日，美国的关税新措施将揭晓。

　　据央视周六报道，美国总统特朗普计划在未来几天公布新的关税，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。

　　此前于当地时间3月26日，特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。

　　市场方面，Wind数据显示，下周A股共有25家公司限售股陆续解禁，合计解禁20.73亿股，按3月28日收盘价计算，解禁总市值为216.54亿元。解禁市值居前三位的是：南网能源(64.57亿元)、广合科技(57.87亿元)、康冠科技(34.24亿元)。

　　从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：南网能源(15.3亿股)、康冠科技(1.5亿股)、广合科技(1.12亿股)。

　　下周，中国人民银行公开市场将有11868亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期1350亿元、3779亿元、4554亿元和2185亿元；下周五(4月4日)恰逢清明假期，到期资金顺延至4月7日。