专题：新浪财经上市公司研究院
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
3月30日晚，海源复材（维权）公告称，公司控股股东江西赛维电力集团有限公司（以下称“赛维电力”）拟将其持有的上市公司3717.50万股股份转让给新余金紫欣企业管理中心（有限合伙）（以下称“金紫欣”），转让价格为每股9.42元，合计约3.50亿元。
转让完成后，金紫欣将成为公司控股股东，刘洪超、丁立中、刘浩将成为公司共同实际控制人，而原实控人甘胜泉出局。
2020年，甘胜泉以5.5亿元受让22%股份，获得公司控制权，当年依靠变卖海源华博等资产，实现扭亏并避免退市。
同时，甘胜泉以0元对价将自己名下的新余赛维电源装入上市公司，切入光伏赛道，随后宣布投建规模达300亿的扬州项目和80亿的滁州项目，最终却无一落地，公司不仅连续12年扣非亏损，营收也急剧萎缩。面对即将被ST的窘境，甘胜泉无奈出局。
事实上，海源复材早已被印上“壳公司”的标签，并成为股东套现的工具。
在甘胜泉入主前，公司已陷入亏损，2017年依靠近3000万的政府补助，才以700万的净利润勉强扭亏。甘胜泉掌舵期间，利用光伏异质结等题材，通过减持、质押和此次股权转让完成套现。
值得注意的是，接盘方刘洪超等人名下的企业曾两次冲击IPO，但至今未果，此次海源复材控制权变更，被认为又是新一轮资本运作的开始。然而，这次市场似乎并不买账，消息宣布后，公司股价已连续两日跌停。
入主后卖资产规避退市 画380亿光伏“大饼”无果欲套现出局
日前，海源复材公告，公司控股股东赛维电力拟将其持有的上市公司3717.50万股股份转让给金紫欣，转让对价约3.50亿元。转让完成后，金紫欣将成为公司控股股东，刘洪超、丁立中、刘浩将成为公司共同实际控制人，原实控人甘胜泉出局。
2020年，甘胜泉以5.5亿元受让22%股份，获得海源复材的控制权。入主公司后，面对连续两年亏损，并已被*ST、处于退市边缘的海源复材，甘胜泉立即着手做了两件事。
第一件事是通过变卖资产，赶在年底前扭亏。2020年12月，海源复材公告，将全资子公司海源华博100%股权转让给君合润达，转让价款为2.485亿元。
值得注意的是，交易发生时，海源华博设立不足一年，且未实际运营，故无相关财务数据；同时，受让方君合润达成立仅8天且未实缴资本。
当时就有分析认为，海源复材通过临时设立子公司海源华博，将土地及房产作价注入后迅速以2.485亿元转让给壳公司君合润达，确认1.1亿元投资收益，从而上市公司全年归母净利润0.33亿，最终实现扭亏并保壳的目的。
第二件事是主业转型。当年，甘胜泉以0元的价格将自己名下的新余赛维电源装入上市公司，并由此切入光伏赛道。然而，转型后的海源复材却“雷声大、雨点小”。
2021年11月，海源复材公告称，公司与扬州经开区管委会、西南证券、华能国际以及江苏华晖共同签署了《新能源产业框架合作协议》，在扬州市建设总投资高达300亿元的光伏项目。
随后，海源复材与苏州捷得宝签署了《设备买卖框架合同》，双方将共同推动5GW高效异质结电池产能的建设，并计划先期采购1GW的异质结电池设备，以启动第一阶段的项目建设。
值得注意的是，当时公司的合作方之一包括注册资本0元的“江苏华晖”，且设备供应商苏州捷得宝参保人数仅5人，被质疑“空手套白狼”。不出意料，此后该项目一直未见进展，更未看到实现销售收入和利润，最终无疾而终。
2022年11月，海源复材公告，拟发行7800万股，募集资金不超过9.58亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于2.7GWN型高效光伏电池项目，并补充流动资金。而时至今日，该定增事项仍无任何进展。
2023年1月，海源复材又宣布与滁州市政府达成战略合作，双方计划在全椒县共同投资80.24亿元，用于建设15GW的高效光伏电池和3GW的光伏组件项目。
2024年3月，海源复材再次公告，将其持有的滁州能源100%股权以3800万元的价格转让给爱旭科技。转让完成后，海源复材将不再持有滁州能源公司的任何股权，预计此次转让将为公司带来约3800万元的损益。
海源复材披露的业绩预告显示，预计2024年实现营业收入1.60亿元至2.08亿元，扣除后营业收入1.50亿元至1.95亿元，相比上年同期均大幅下降；公司归母净利润为-1.3亿元至-1.69亿元，上年同期为-1.36亿元，扣非净利润为-1.67亿元至-2.06亿元，上年同期为-1.45亿元。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司出现“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”的情形，公司股票交易将被实施退市风险警示。
也就是说，高调转型光伏并宣布至少投资380亿的海源复材，几年后即将迎来“ST”的结局。面对如此窘境，甘胜泉无奈出局似乎并不意外。
“壳公司”标签难改沦为套现工具 接盘方或开启新一轮资本运作
事实上，海源复材早已被印上了“壳公司”的标签，并成为股东套现的工具。
海源复材原名海源机械，主营业务为复合材料液压机，2010年在深交所上市。自2013年起，公司主业就陷入困境，扣非净利润连续为负，市值最低时缩水至不足10亿。
2015年2月，海源复材启动重大资产重组，计划通过收购新能源资产进行转型，但因交易条款未达成一致而终止。
2017年，公司拟收购江西赛维LDK太阳能高科技有限公司部分资产，跨界光伏赛道。不过，因2017年光伏行业经历“531新政”冲击，产能过剩、硅料价格暴跌，企业亏损加剧，江西赛维深陷债务困境，重组计划不得不再次终止。
同年，海源复材归母净利润为701万元，其中计入当期损益的政府补助高达2927万元，依靠福建政府定力支持，海源复材才得以暂时扭亏。
甘胜泉掌舵后，借助光伏异质结等题材，海源复材股价一度大涨超5倍，期间甘胜泉及其控制的赛维电力通过减持和质押完成了数亿元的套现。此次，甘胜泉拟一次性转让3717.50万股股份，彻底退出上市公司。
值得注意的是，接盘公司的新实控人，资本运作经验也颇为丰富。
公开信息显示，刘洪超、丁立中、刘浩共同控制深圳市紫光照明技术股份有限公司（以下称“紫光照明”），2020年曾冲击科创板IPO，但上市未果。
此后，紫光照明更名为紫创光科（深圳）节能科技集团有限公司（以下称“紫创光科”），并逐渐拓展工业照明、新能源、人工智能以及智慧联控平台等业务，在新能源领域覆盖光伏组件、储能电池、充电桩以及智能微电网，与海源复材存在交集。
2023年，紫创光科再次启动创业板IPO辅导工作，不过截至目前一直未见新进展。此次海源复材控制权变更，市场普遍认为又将是新一轮资本运作的开始。
然而，考虑到紫光照明此前两次IPO的失败经历，以及海源复材持续亏损的业绩压力，市场似乎并不看好这轮重组的前景，消息宣布后，海源复材股价已连续两日跌停。
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