分红647亿！贵州茅台凭什么这么“壕”

年度增长目标完成，股东回报再升级。

作者 | 赵晴

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

这是野马财经的第4346篇原创

本文约4000字，阅读时长约10分钟

从“一瓶难求”的飞天神话到千元价格带的精准卡位，从东南亚华人圈到欧美高端餐厅，茅台正上演一场“东方液体黄金”的文化征服战。

更惊人的是其“钞能力”底气——基酒产能稀缺性构筑护城河，7000万“i茅台”用户撑起新零售帝国，手握千亿现金储备。

这份成绩单背后，究竟藏着怎样的战略密码？为何说“分红王”实则是资本市场最隐秘的造富机器？当“质量是生命之魂”的质量观遇上数字科技，这家2万亿市值的酒企龙头，正书写着传统产业穿越周期的答案。

年度增长目标完成

股东回报再升级

2025年4月2日晚，贵州茅台（600519.SH）正式发布2024年年报，以营收1708.99亿元，同比增长15.71%；归属于上市公司股东的净利润862.28亿元，同比增长15.38%的亮眼成绩单，为“十四五”规划关键年画上圆满句点。

在行业调整期与消费疲软背景下，茅台不仅稳住了“白酒一哥”地位，更通过产品结构优化、渠道改革及市值管理创新，展现出穿越周期的强大实力。

其中，茅台酒贡献1459.28亿元收入，通过“陈年、飞天、低度”三大系列构建“橄榄型”产品结构，非标产品与新品开发（如750ml、700ml规格）推动吨价提升；系列酒以246.84亿元营收实现19.65%的增速，成为重要增长极。在系列酒的增长中，其中2022年推出的千元价格带战略单品茅台1935功不可没，这款2022年上市的明星产品，首年便实现销售收入50亿元，2023年销售收入达110亿元，2024年又实现超120亿元的销售纪录。

为了推广这款酒，贵州茅台可谓不遗余力。继2022年的“喜相逢”推介会后，2023年茅台1935又启动“寻道中国”活动，并出资冠名120余组高铁列车，同时加大对假冒伪劣产品的维权打假行动。2024年12月举行的2025年贵州茅台酱香酒经销商联谊会上，贵州茅台还表示，将全力打造以茅台1935为核心，以茅台王子酒和汉酱为“两翼”的茅台酱香酒大单品集群。

财报显示，2024年，茅台预收账款（合同负债及其他流动负债）达108.15亿元，反映出经销商打款意愿强烈，市场对茅台产品的需求韧性十足。行业人士指出，这一指标被视为白酒行业“晴雨表”，高预收款不仅为四季度消费旺季奠定基础，更凸显茅台在供需关系中的主导地位——基酒产能有限与品牌稀缺性共同支撑价格体系稳定。

此外，贵州茅台的国际化也在提速，2024年海外营收达51.89亿元，同比增长19.27%，出口覆盖30余国，品牌价值蝉联全球烈酒榜首。同时，通过股东品鉴会、数字电商等创新触达消费者，贵州茅台的用户粘性与品牌忠诚度持续提升。 

从现金流来看，2024年，贵州茅台经营活动现金流净额达924.64亿元，资产负债率长期低于30%，现金余额仍高达1699.7亿元，较年初增长13.04%，展现出极强的抗周期能力。在行业调整期，其轻资产模式与高毛利（2024年毛利率92.01%）优势凸显，ROE（净资产收益率）连续多年超30%，成为资本市场“现金奶牛”。

贵州茅台的经营成果，首先直接受益的就是股东。去年11月27日，贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会。根据会上审议通过的相关议案显示，2024至2026年的三年时间内，贵州茅台每年的分红金额不低于当年度净利润的75%。2024年茅台实现净利润862.28亿元，预计分红347亿元，加上已经实施的300亿元中期分红，2024年度合计分配现金红利647亿元，分红金额再创新高，股东回报再升级。

除了直接的分红，股东手中所持贵州茅台股票亦在增值。去年9月20日晚间，贵州茅台发布公告，公司拟以不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过1795.78元/股（含），这在贵州茅台的历史上还是首次。购股份并注销，减少注册资本，提升每股收益，直接为股东创造价值。从市场反响来看，回购方案公布至今，贵州茅台市值增长超3000亿元，投资者信心显著提振。 

产品结构持续优化

国际化战略进入新阶段

在白酒行业竞争加剧、消费需求多元化的背景下，茅台的逆势增长并非偶然，而是其系统性战略布局的必然结果。

在产品结构上，茅台酒与系列酒“双轮驱动”效应显著。茅台酒作为“压舱石”，在坚守传统工艺的同时，通过精细化运营稳住核心产品价格体系。例如，减少500ml珍品茅台投放量，转而开发750ml餐饮渠道版、700ml国际版等规格，既满足场景化消费需求，又通过限量款产品提升稀缺性。 

作为增长“第二曲线”的系列酒，成长飞快。尤其是茅台1935作为百亿级大单品，通过“体育营销+文化赋能”战略深化市场布局，2025年更将推出臻享版及375ml小瓶装，精准切入年轻消费群体。此外，茅台结合文旅资源开发“走进系列”文创产品，如贵州茅台酒（乙巳蛇年）、笙乐飞天，进一步拓展消费场景。

在渠道革新上，贵州茅台通过数字化赋能，对消费触达网络进行了重构。其渠道革新以“智慧茅台”战略为核心，2024年通过“4+6”渠道体系（自营+经销）实现线上线下协同。其中，“i茅台”平台功不可没，其最新注册用户数量已超7000万，2024年通过区块链溯源、智能投放等技术，进一步优化供应链效率。

打造品牌形象店、文化体验馆等四类终端，结合“茅友嘉年华”等活动强化消费者互动，贵州茅台对终端进行了精细化运营；依托“巽风数字世界”构建虚拟消费场景，利用大数据分析消费者偏好，指导产品研发与营销策略，贵州茅台利用数据来驱动决策；通过自营渠道与经销商的“时间、产品、区域”协同投放，2024年四季度飞天茅台价格企稳回升。行业人士分析指出，茅台的渠道改革为传统酒企提供了“数字化转型+终端服务升级”的范本。

随着白酒产业步入调整期，国内市场进入存量竞争状态，出海的战略价值愈发凸显。根据茅台集团党委书记、董事长张德芹在2025年度国际渠道商联谊会上的讲话，2024年，贵州茅台超额完成国际化年度目标，出口营收首次突破50亿元重要关口，创下历史新高。出口产品结构进一步优化，高附加值茅台酒出口销量突破100吨，同比增长超40%；酱香系列酒出口销量150吨，同比增长30%。

这得益于贵州茅台在市场上的深耕，在全球64个国家和地区布局106家经销商，重点打造中国香港、日本、新加坡三大样板市场，通过“茅台文化节”等活动提升品牌认知；也得益于公司在产品上持续精进，开发低度酒等符合海外消费习惯的产品，使得高附加值茅台酒海外销量同比大幅增长；同时也得益于公司在渠道上的创新，开放海外经销权，鼓励国内代理商拓展国际市场，并通过“走进茅台”特色之旅吸引国际消费者到访茅台镇。

茅台在企业文化手册《茅台玖章》中提出出海的具体目标：到2035年，企业综合实力要进入全球食品饮料行业前五。当前仅就市场规模及覆盖面而言，贵州茅台显然已是国内出海最成功的酒企。接下来，海外销售渠道打通之后，贵州茅台的国际化战略已经进入到新的发展阶段，也为其未来的发展打开了更大的局面。

聚焦“九大体系”建设

迈向更高质量增长

即将到来的2025年是“十四五”规划的收官之年，也是贵州茅台迈向世界一流企业的关键节点。面对复杂多变的市场环境与行业变革，茅台以“九大体系”建设为核心纲领，通过研发创新、市场深耕与质量管控三大战略引擎，擘画出高质量发展的新蓝图。

贵州茅台母公司茅台集团在第七届第三次职工代表大会上明确提出，将重点推进现代化产业体系、现代企业治理体系、全链条质控体系、双循环市场营销体系、科技创新体系、品牌体系、文化体系、人才体系、风险管控体系等九大体系建设。这不仅是茅台对自身发展逻辑的系统性重构，更是其应对行业周期、提升全球竞争力的关键布局。

以酒产业为核心，茅台集团联动酒旅康养、产业链金融两大板块，形成“主价值链、延伸链、服务能力链”三链共进的产业格局。例如，酒旅康养板块通过文化传播与品牌推广，打造“茅台文化IP”，推动“酒旅融合”新业态；产业链金融则强化风控管理，提升供应链韧性。

2025年，茅台集团研发投入计划同比增长10.2%，通过加大研发力度，进一步提升企业的核心竞争力。过去一年，茅台已推进389个科研项目，申请发明专利170项，2项成果达国际领先水平。例如，通过数字化技术优化供应链管理，实现从原料采购到成品出厂的全链条无缝对接；生物科技则助力酱香酒风味物质研究，提升产品独特性。 

在国内市场，贵州茅台通过“自营体系”与“经销体系”互补，已经构建“产品+渠道+服务”三维网络。2025年重点推进“三个转型”：客群转型要聚焦“新商务”人群，推动客群组成和结构转型；场景转型要在持续巩固好传统聚会的基础上，围绕“新商务”人群打造符合所在行业、产业特点和人群偏好的宴饮场景；服务转型不仅要满足消费者多样化、个性化消费需求，还要回归“酒以成礼、酒以成欢”的酒文化内核，提供情绪价值。

在国际市场，茅台将中国香港、新加坡、日本列为三大样板市场，2024年出口营收突破50亿元，销量超2100吨。通过“文化先行”策略，茅台在海外举办225场品鉴活动，吸引1.5万人次参与，去年10月的国际化营销工作，Facebook、X（Twitter）、Instagram、Pinterest、LinkedIn、YouTube六大海外社交媒体平台账号协同发力，总曝光量超5876万次，实现有效互动近92万次，进一步提升了茅台品牌的国际影响力。未来，贵州茅台还将继续优化产品结构，推出适合亚洲市场的低度酒与文化系列酒，强化本地化运营。

贵州茅台有一条铁律——质量是生命之魂。从投料到出厂，一瓶茅台酒约需8100多人次的人工参与。仅在2024年，贵州茅台就在制曲方面开展了13项探索实验，在制酒环节开展了14项生产探索实验。在包装环节，茅台对产品管控的要求甚至严格到小数点后第四位，2024年的产品一次抽检合格率达99.9998%。也正是对每一个细节的严格把控，才最终形成了贵州茅台整体产品品质的稳定。

面向2035年全球前五的目标，贵州茅台以“质量是生命之魂”的坚守与“股东利益至上”的担当，诠释着企业韧性。当千亿营收与文化IP、当传统技艺与数字科技深度融合，茅台已为中国品牌全球化写下生动注脚——唯有将匠心融入血脉，以创新激活传统，方能在时代浪潮中续写传奇。

你有喝过贵州茅台的哪些酒？评论区聊聊吧。