关税战冲击汇市：人民币兑美元跌破7.3

　　美国总统特朗普的新一轮关税让汇率市场再掀风暴。

　　北京时间4月3日，在美国总统特朗普签署行政令对贸易伙伴征收“对等关税”后，离岸人民币兑美元汇率盘中跌至两个月低点。当日，离岸人民币兑美元汇率从7.28附近一路走贬，下破7.3关口后跌至7.3478。不过，随后离岸人民币兑美元汇率回调，于12时左右报7.3098。

　　同日，在岸人民币兑美元汇率也一路走贬，于10时左右跌破7.3关口报7.3031。

　　4月3日，人民币兑美元中间价报7.1889元，较上日的7.1793元跌96点，创1月17日以来新低，和市场预测偏差约650点。

　　不仅如此，韩元、越南盾等亚洲国家汇率亦承压。不过，受避险情绪影响，传统的“避险货币”——日元兑美元汇率却持续走高。

　　据新华社报道，当地时间4月2日，特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

　　白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于5日生效。此外，特朗普将对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。文件还称，特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。

　　4月3日，中国商务部表示，中方注意到，美东时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益。

　　中国商务部表示，美方声称自己在国际贸易中吃了亏，以所谓“对等”为由提高对所有贸易伙伴的关税，这种做法罔顾多年来多边贸易谈判达成的利益平衡结果，也无视美方长期从国际贸易中大量获利的事实。美方在主观、单方面评估基础上，得出所谓“对等关税”，不符合国际贸易规则，严重损害相关方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。对此，很多贸易伙伴已经表达强烈不满和明确反对。

　　澳新银行资深中国策略师邢兆鹏对《财经》表示，货物贸易出口是中国外汇市场跨境资本流入的主要来源，美国屡次对华征收关税，或影响中国对美的商品出口，进而使人民币汇率承压。不过，美国对外征收关税或使该国通胀加剧、衰退风险上升，这将影响该国经济。一般而言，一国货币反映该国经济基本面，这将在一定程度拉低美元指数，减少人民币汇率的外部压力。

　　北京时间4月3日，美元指数盘中跌破103关口，创逾五个月新低，日内跌近0.7%。

　　全球汇市再掀风暴

　　在邢兆鹏看来，之所以4月3日中国外汇市场反应剧烈，主要与关税相关。货物贸易一直是人民币汇率市场的“压舱石”，货物贸易顺差是人民币汇率市场资金流入的重要来源。日前，特朗普宣布的“对等关税”，或提高中国出口商品价格，这将对中国对美出口的货物顺差带来冲击。

　　中金公司在4月3日发布的研报也称，特朗普“对等关税”计划完全落地，美国的有效关税率将从2024年的2.4%大幅上升了22.7个百分点，至25.1%。

　　在高盛看来，与2018年—2019年征收的“渐进式清单”关税不同，目前特朗普政府采取了迅速、广泛的措施。

　　中国海关总署数据显示，2024年，中美双边贸易额达到6882.8亿美元，同比增长3.7%。其中，中国对美国出口5246.56亿美元，增长4.9%；中国自美国进口1636.24亿美元，下降0.1%。

　　不只是中国市场，受关税消息影响，亚洲多国汇率亦大幅下挫。北京时间4月3日，越南VN指数下跌3.4%至1272.87点。越南盾兑美元汇率跌至历史低位。截至目前，韩元对美元汇率亦在16年新低水平。

　　不过，受避险情绪影响，日元汇率却逐渐走高。北京时间4月3日，日元兑美元汇率全天上涨，升至三周高点。

　　据交易员表示，特朗普征收的“对等关税”或冲击多国出口，影响这些国家的出口和经济，进而作用于汇率。目前，市场避险情绪蔓延，这使资金流入日元等避险资产。

　　高盛全球外汇、利率和新兴市场策略主管Kamakshya Trivedi表示，如果美国经济衰退的风险增加，日元将是投资者最佳的货币对冲工具。未来，日元兑美元汇率有望较当前水平上涨约7%。

　　经常项目的资金流入是支撑人民币汇率的重要来源，在邢兆鹏看来，未来中国贸易出口能否企稳主要还要看对东南亚、中东等国家能否填补缺口。这一方面取决于这些国家与地区的需求，也取决于其工业化能力。如果它们工业化能力提升，且可以自给自足的话，其需求可能会相对有限。“就工业生产情况而言，未来也可能形成一种亚洲区域内以中国主导的雁形模式，这会减少对中国贸易出口的冲击。”他说。

　　美元指数较年初下降5%

　　对于人民币汇率走势，邢兆鹏认为，关税仍然扮演重要角色，这将影响中国对外出口，进而作用于跨境资本流动。此外，也要关注美元指数走势。特朗普征收关税或加剧美国通胀、引发美国衰退，这将在中长期拉低美元指数走势。一般而言，一国货币走势反映了该国经济基本面。

　　北京时间4月3日，美元指数报103.11，较年初下降5%。

　　中金公司称，如果关税持续下去，美国经济将面临更加严峻的“滞胀”风险。首先，经济增长下行将难以避免。其次，关税会推高物价水平，增加通胀在短期内的上行压力。

　　据中金公司估计，在之前的关税基础上，再叠加对等关税，或将推高美国个人消费支出（PCE）价格指数提升1.9个百分点，降低美国实际国内生产总值（GDP）增速1.3个百分点。

　　RBC Global Asset Management旗下的BlueBay Asset Management公司估计，受新关税影响，美国经济增长可能会放缓至1.5%。

　　从资本市场角度来看，阿波罗全球管理公司表示，美国标普500指数公司41%的收入来自海外。目前，特朗普的单边关税破坏了与其他国家的贸易关系，或将招致报复。这意味着，美国出口将直接受到报复性关税的影响。

　　在邢兆鹏看来，虽然人民币汇率或受关税及出口影响，但如果美元指数走弱，人民币汇率贬值压力可控。未来，监管或对人民币汇率波动的容忍度提升。

　　瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建泰则对《财经》称，在对等关税政策落地的前一天，中国人民银行将人民币兑美元中间价调整至特朗普1月20日就职以来的最低水平，这并非是为释放人民币贬值压力，而是为汇率注入更多双向波动的灵活性，以适应全球外汇市场在特朗普就任后日益动荡的局势。“监管维持中间价稳定，意味并没有改变坚决维持外汇市场稳定的立场。”他说。

　　近日，国家外汇管理局李斌副局长表示，近年来，中国持续完善人民币汇率市场化的形成机制，人民币汇率双向浮动、弹性增强。亚洲新兴经济体也采用了更加市场化和灵活的汇率制度，与主要新兴经济体的货币相比，人民币汇率既保持了一定弹性，又兼具稳定性。

　　李斌进一步表示，将强化宏观审慎管理，保持跨境资金流动平稳有序。“在保持汇率弹性、发挥市场调节作用的同时，我们坚持底线思维，不断丰富跨境资金流动宏观审慎管理的工具箱，必要时果断采取逆周期调节措施，防范外汇市场自我强化形成“势能”，坚决防范汇率超调风险。”他说。