界面新闻记者 | 田鹤琪
近日，国内氢燃料电池领域的上市企业陆续公布2024年业绩报告，整体表现不容乐观。
四家公司年报显示，亿华通（688339.SH/02402.HK）去年营收3.67亿元，同比下降54.21%，净亏损4.56亿元，亏损额扩大87.68%；重塑能源（02570.HK）去年营收6.49亿元，同比下降27.5%，净亏损7.37亿元，亏损额扩大39.25%。
国富氢能（02582.HK）去年营收4.59亿元，同比下降12.2%，净亏损2.1亿元，亏损额扩大186.86%；国鸿氢能（09663.HK）去年营收4.42亿元，同比下降36.9%，净亏损4.07亿元，亏损额扩大0.67%。
这是重塑能源和国富氢能自去年上市后交出的首份年报。整体看，四家公司的营收较上一年均有所下滑，净亏损进一步扩大，2024年合计净亏损约18.1亿元。
四家公司均表示，氢燃料电池行业仍处于早期商业化阶段，行业竞争加剧，市场需求不稳定，基础设施建设滞后等因素影响收益。
以国富氢能为例，其大部分收益产生自车载高压供氢系统，以及加氢站设备及相关产品。前者收益占比约60.9%，后者收益占比约32.3%。
由于客户需求减少令售价下降、液氢设备并无录得收入及缺乏规模经济，该公司2024年的毛利同比出现减少。
国鸿氢能的收入主要来自向燃料电池系统制造商销售氢燃料电池电堆，以及向下游制造商销售氢燃料电池系统。
2024年，国鸿氢能电堆销量增加，但系统销量下滑，且产品平均售价下降，影响整体收入和毛利。
该公司氢燃料电池电堆的平均售价，由2023年的1557.5元/千瓦下降至2024年的1469.1元/千瓦；氢燃料电池系统的平均售价由2023年的4583.3元/千瓦，下降至2024年的4392.1元/千瓦。
其氢燃料电池系统销量由2023年的148640千瓦下降至2024年的79775千瓦，同比下跌约46%。国鸿氢能称这主要是行业发展过程中阶段性的多种因素影响，延缓了市场推广及项目落地节奏。
同时，氢燃料电池企业也存在应收账款风险。客户回款周期延长，应收账款账龄增长，坏账准备增加，影响公司利润。
例如，亿华通2024年应收账款坏账损失为1.94亿元，同比增加了122.6%，且两年以上的应收账款由2023年的5.79亿元上升至10.53亿元，占应收账款余额的比重也由约28%提升至约48%。
重塑能源贸易应收款项及应收票据以及合约资产（扣除减值）约为24亿元，同比增近19%。
亿华通于今年2月在投资者互动平台回应称，受燃料电池补贴政策发放影响，燃料电池汽车生产企业在销售产品时按照扣减补助后的价格与消费者进行结算，中央或地方财政部门再按程序将企业垫付的补助资金再拨付给生产企业，导致燃料电池企业普遍存在应收账款较大且回款周期较长的情况。
界面新闻注意到，氢燃料电池企业的政府补助及补贴也在减少。重塑能源去年该方面减少840万元，国鸿氢能减少30万元。
国富氢能的其他收入由2023年约2530万元减少约36.9%至2024年约1590万元。公司表示有关减少主要是由于政府补贴减少。
此外，为保持技术竞争力，氢燃料企业们持续投入大量资金用于研发，短期内研发成果未充分转化为经济效益，进一步推高了成本。
亿华通2024年研发费用为9701万元左右，约占总营业成本的14%。重塑能源的研发开支为1.44亿元，国鸿氢能研发投入超过1.3亿元；国富氢能的研发开支为4380万元，同比上涨12%。
实际上，作为氢燃料电池行业龙头，亿华通、国鸿氢能、重塑能源近年来的业绩都不乐观，国富氢能亦如此，过去几年均为亏损状态。
2020-2024年，亿华通分别净亏损0.23亿元、1.62亿元、1.66亿元、2.43亿元、4.56亿元，合计亏损10.5亿元。
国鸿氢能2020-2024年分别净亏损2.15亿元、7.03亿元、2.73亿元、4.04亿元、4.07亿元，五年累计亏损18.07亿元。
重塑能源2021年-2024年则分别净亏损6.54亿元、5.46亿元、5.78亿元、7.37亿元，五年累计亏损25.15亿元。
国富氢能2021年-2024年分别净亏损0.71亿元、0.94亿元、0.73亿元、2.1亿元，五年累计亏损4.48亿元。
2025年是氢能中长期规划的结算时点。在行业发展的关键节点，上述氢燃料电池企业仍在探寻破局之策的路上。拓展海外市场，加强国际合作，加速产业链整合，是普遍的做法。
以重塑能源为例，其去年海外业务表现亮眼，围绕欧洲、北美及东南亚市场持续拓展海外业务营销，海外市场收入为5840万元，同比增长约151.7%。
拓展燃料电池产品的应用场景，扩大氢能在不同产业中的应用，也是企业当前进行自救的举措之一。
去年，重塑能源在非车用场景的氢燃料电池系统销售收入为5410万元，同比增加约132.6%。
国鸿氢能在优势的交通运输、轨道、发电等领域拓展外，拓展了氢能船舶、制氢装备、氢能无人机、氢能两轮车等新场景。
去年，该公司自主研发了240kW级大功率鸿瀚C240船用燃料电池系统，搭载鸿瀚C240船用燃料电池系统的全国首艘内河64标箱氢燃料电池动力集装箱船舶“东方氢港”号成功下水。其还与中石化香港、中建香港联合打造香港首个氢能发电项目。
氢燃料电池企业也在向上中游发力。
例如，3月中旬，中国旭阳集团有限公司（01907.HK，下称旭阳集团）和亿华通（688339.SH）双双发布公告，双方签署了框架协议，旭阳集团拟以定州旭阳氢能（下称旭阳氢能）的全部股权换取亿华通A股股份，同时，旭阳集团拟出资不超过5.5亿元认购亿华通A股股份。
亿华通表示，重组将带动其产业发展“延链补链”，向产业链上游延伸，切入“制-储-运-加-研-用”产业端，预计旭阳氢能可为其提供具有成本优势的大规模氢气供应。
国富氢能在年报中也提及，将致力于氢气液化及液氢储运设备，以及水电解制氢设备的核心技术的研发及迭代，提升上游氢能制、储、运设备的推广及销售。
2024年，国富氢能水电解制氢设备及相关产品的收益为3157.5万元，同比上涨102.9%。
尽管目前氢燃料电池企业普遍亏损，但在市场拓展、技术进步、政策支持下，该行业仍拥有巨大的发展潜力，未来有望迎来转机。
近日，国金证券发文指出，燃料电池汽车进入放量提速期，行业已具备商业化潜力。政策方针与补贴已推动燃料电池汽车示范先行，年末冲刺可提振销量，当前加氢站覆盖率（当前约500座）与氢车全生命成本仍是未来持续放量的核心制约，全生命周期成本平价与针对性补贴将成为下一阶段重点。
两会期间，发改委提出推动设立“航母级”国家创投基金投向氢能储能等领域，通过“资本+政策”双轮驱动，有利于制氢、储运、应用全产业链环节的整合发展，打通商业模式并形成区域协同效应。随着相关补贴政策的延续、氢能高速走廊的打造、基础设施的逐步铺开以及设备的降本等，燃料电池汽车的推广将不断提速。
根据中国汽车工程学会预计，至2035年，中国燃料电池汽车保有量将超过100万辆。
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