地方债发行超2.8万亿，二季度或迎来供给高峰

记者 辛圆

　　专项债券信息网公布数据显示，截至4月6日，2025年地方债已发行28486亿元，其中新增专项债券发行9602亿元。

　　从发行地区来看，截至4月6日，江苏地区政府债券发行规模超4000亿元；广东、山东、四川等7个地区地方政府债券发行规模均已超1000亿元。

　　根据今年的预算报告，2025年新增地方政府专项债务限额44000亿元，首次突破4万亿元，比上年增加5000亿元。

　　分区域来看，一季度全国已有29个发行主体发行新增专项债券，共9602.4万亿元，为今年新增专项债限额的21.8%。

　　信达证券在最新发布的研报中称，从发行节奏上看，一季度特殊再融资债进度＞新增专项债＞特殊新增专项债。虽然今年一季度新增专项债的发行节奏温和，但一季度用于投资项目的新增专项债本身规模并不比去年低。若今年的隐债置换提早完成，可为后续专项债发行腾出空间。

　　报告指出，隐债置换额度发行完毕后，新增专项债发行对基建的利好仍值得期待。一方面，隐债置换和新增专项债发行在节奏上的错位可以平滑对市场流动性的影响。另一方面，“先化债、再投资”有利于地方政府轻装上阵，集中精力发展支撑经济的内部动力。

　　截至4月6日，全国26个发行主体已披露二季度地方政府债券发行计划，计划发行规模19138亿元。其中，专项债券13834亿元，一般债券5304亿元；其中，新增债券9915亿元（含专项债券8891亿元）；再融资债券9223亿元。

　　国联证券固定收益团队在研报中预计，二季度预计政府债供给压力或将进一步积聚，财政政策“前置发力”的特征与债务结构优化的需求共同推升发行规模。地方债发行有望提速，二季度或是集中发行高峰。

　　报告称，预计二季度地方一般债发行额7137亿元，地方新增专项债发行14487亿元，地方再融资债发行额为7837亿元。二季度政府债发行规模约为66250亿元，在此中性假设基础上，需防范“自审自发”等政策推动下地方债发行提速的超预期冲击。