安德利一季度净利润预增50%-70%：销量驱动增长背后的行业挑战

　　安德利果汁4月10日发布2025年第一季度业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股东净利润 8007万元至9087万元，同比增长50%至70%；扣非净利润7903万元至 8983万元，同比增长 32% 至 50%。这一增长主要源于浓缩果汁销售数量的大幅提升，公告明确将业绩增长归因于 “客户订单需求增加”。

　　从财务数据看，公司净利润增速显著高于扣非净利润，显示非经常性损益对业绩贡献较大（如政府补贴、资产处置收益等）。

　　从行业背景与竞争格局来看，安德利的增长与浓缩果汁行业的结构性变化密切相关。近年来，中国浓缩果汁行业经历了从 “四分天下” 到 “双子星” 竞争的格局演变 ——海升果汁、陕西恒通等企业退出后，安德利与国投中鲁成为行业主导者，市场集中度进一步提高。这一变化带来两方面影响：

　　供给收缩与价格弹性：中小企业退出导致市场供给减少，头部企业议价能力增强。2024 年安德利浓缩苹果汁产量达13.18万吨，增长39.18%，销量增长推动收入提升。需求端韧性：浓缩果汁作为饮料行业的核心原料，需求具有较强刚性。全球市场中，发达国家（如美国、欧洲）仍是主要消费市场，而新兴市场（如俄罗斯、印度）的需求增长为行业提供增量空间。

　　不过，行业仍面临周期性波动风险。例如，2025 年 3 月全球橙汁价格因巴西产量预期增加和需求下降出现暴跌，尽管安德利主营苹果汁，但原材料价格联动性可能对成本端构成压力。此外，苹果作为主要原料，其价格受气候、供求关系影响显著。若2025年原料成本攀升，可能挤压企业利润空间。

　　尽管业绩亮眼，安德利仍需警惕以下潜在风险：

　　安德利近年通过并购快速扩张产能，2024 年新增新疆、陕西等地工厂，生产线增至 19 条。产能扩张可能导致库存积压，公司计划将库存周转天数从 45 天压缩至 30 天，但若市场需求不及预期，库存管理压力可能加剧。

　　此外，随着行业集中度提升虽增强议价能力，但头部企业之间的竞争可能转向价格战。例如，国投中鲁通过国际化布局（如收购波兰工厂）扩大市场份额，可能对安德利形成压力。

　　安德利 63% 的收入依赖外销，主要客户包括可口可乐、百事可乐等国际巨头。这种高度集中的客户结构也可能带来风险。

　　安德利 2025 年 Q1 的业绩预增显示其在浓缩果汁行业的龙头地位与增长韧性，但隐忧同样不容忽视。销量驱动的增长模式、客户集中度风险、产品结构单一等问题可能制约长期发展。投资者需关注公司后续年报中关于成本变化、客户结构、新产品进展的具体披露，以及行业周期性波动对业绩的影响。在行业集中度提升与消费升级的双重趋势下，安德利能否通过战略调整实现可持续增长，将成为验证其竞争力的关键。