来源：IPO日报
近日，车联网行业独立第三方服务商——博泰车联网科技（上海）股份有限公司（下称“博泰车联网”）向港交所发起了冲击。
早在去年6月，博泰车联网就向港交所递交了上市申请。随着首份招股书的失效，其再次递交了招股书。
这家公司由“汽车界乔布斯”应宜伦创立，2009年跨界进入车联网领域，推出全球首个3G车联网系统（inkaNet）和中文自然语音交互系统（iVoka），技术实力不容小觑。
不过，博泰车联网的IPO之路并不轻松，看似风光的背后仍面临着亏损、融资依赖、客户集中、供应链风险和技术竞争等压力。
随着华为、阿里等巨头纷纷入局车联网，博泰车联网在这场资本局中能否玩得漂亮？
制图：佘诗婕
“汽车界乔布斯”
博泰车联网的成长历程与创始人应宜伦的个人经历密不可分。
应宜伦，又名应臻恺或Ken Ying，生于上世纪七十年代，自2005年起受清华大学等机构邀请，担任多家学府的客座教授，并担任多媒体行业协会副会长，同时也是中国教育部认可的全职全经理从商的硕士生导师。在广告界，应宜伦可谓声名显赫，被誉为安瑞索思中国有限公司（简称“安瑞索思”）的“大老板”、“广告大佬”以及“本土第一批玩数字广告的人”。
2009年，应宜伦凭借其在广告行业的敏锐洞察力，抓住了上汽3G汽车项目无人承接的机遇，毅然跨界进入车联网领域，创立了博泰车联网。他对汽车智能化持有坚定的信念，认为“汽车作为最大也是最精密的移动终端不联网是反动的”。
应宜伦的早期创新成果，如2010年推出的全球首个3G车联网系统（inkaNet）和2011年研发的中文自然语音交互系统（iVoka），不仅在当时领先行业，也为博泰车联网奠定了技术基础，被业界誉为“汽车界乔布斯”。他的个人信念和对汽车产品的热爱，体现在他的微博介绍中的一句话——“一个热爱汽车产品和品牌的人”。
在应宜伦的领导下，博泰车联网作为智能网联汽车领域的创新企业，在IPO前的融资历程中展现了强劲的“吸金能力”。
自2015年起，博泰车联网便进行多轮融资，吸引了包括小米科技有限责任公司（简称“小米”）、 苏宁易购集团股份有限公司（简称“苏宁易购”）、 中国第一汽车股份有限公司（简称“一汽”）、 东风汽车集团有限公司（简称“东风”）等在内的产业巨头投资。
2024年，博泰车联网完成了D轮融资，投后估值为88.72亿元。
博泰车联网在技术专利方面取得了显著的成就。截至2024年12月31日，公司申请6034项专利，其中4979项为发明专利，约占申请量的82.5%；同期，公司已获授1721项专利，其中898项为发明专利，占获授专利量的52.2%。目前，公司业务覆盖涵盖近30个汽车品牌，包括上汽通用五菱汽车股份有限公司（简称“五菱”）、中国长安汽车集团有限公司（简称“长安”）等品牌。
亮眼与隐忧
近年来，随着智能座舱产品销量的急速增长，博泰车联网的营收也水涨船高。
2022-2024年（下称“报告期”），博泰车联网营收分别为12.18亿元、14.96亿元、25.57亿元，其中2024年增长达70.92%。
不过，这看似亮眼的增长背后也藏着隐忧。
尽管收入在不断攀升，博泰车联网却面临亏损，报告期内年内亏损分别为4.52亿元、2.84亿元以及5.41亿元，合计亏损约12.77亿元；毛利率亦由2023年的15.4%降至2024年的11.8%。公司解释，这主要由于智能座舱解决方案的收入贡献较高，但其毛利率低于研发服务及智能网联解决方案的毛利率。
此外，公司经营活动现金流净流出从2022年的4.64亿元上升至2024年的7.06亿元，公司面临一定的资金压力。
IPO日报发现，博泰车联网的亏损由多方因素导致。
首先，原材料成本与供应链波动对公司业绩产生了显著影响。从招股书来看，公司的供应商主要包括SoC解决方案供应商、智能座舱零部件供应商和软件提供商。报告期内，公司各年度向前五大供应商的采购总额分别为3.14亿元、4.01亿元及10.76亿元，分别占采购总额的32.1%、40.8%及56.6%，2024年大幅度增长。
博泰车联网表示：“芯片和模块是开发先进智能座舱解决方案的关键组件，使我们的业务依赖芯片供应商，由于芯片及模块行业（特别是中端和高端芯片及模块行业）集中，我们只能从一个或少数供应商采购。因此，我们倚赖这些供应商，为持续生产维持可靠及可持续的供应链。”
因此，如果全球芯片供应链的波动进一步加剧，可能会对公司的成本产生压力，影响其盈利能力。
其次，高研发投入与销售开支是公司亏损的重要原因。报告期内，博泰车联网的研发开支分别为2.77亿元、2.35亿元和2.07亿元，分别占总收入的22.8%、15.7%以及8.1%。尽管2024年有所压缩，但高昂的研发成本仍是公司亏损的重要因素。
另外，短期流动性与融资依赖问题也不容忽视。截至2024年末，公司总负债达27.62亿元；截至2025年1月31日，公司银行借款总额为17亿元。
值得一提的是，博泰车联网2024年融资活动现金流净增加17.41亿元，而其中13.3亿元来自D轮融资，可以看出公司对融资的依赖性较强。
数重挑战
目前，博泰车联网还面临着多重挑战，这些问题可能关乎公司的生存和发展的稳定性。
报告期内，公司来自于前五大客户的总收入分别为10.19亿元、9.66亿元以及19.02亿元，分别占总收入的83.6%、64.6%以及74.4%，占比较高。其中最大单一客户贡献分别为33.2%、28.6%以及39.1%。
与此同时，公司面临着供应链风险和技术迭代的压力，车规级芯片作为博泰车联网产品的重要组成部分，目前主要依赖高通等国际供应商。然而，随着汽车芯片需求旺盛，芯片价格掀起涨价潮，给公司的成本控制带来了挑战。
值得注意的是，华为技术有限公司（简称“华为”）、 阿里巴巴（中国）有限公司（简称“阿里巴巴”）等科技巨头正在加速布局车联网领域，市场竞争愈发激烈。尽管公司在高通8295芯片方案上投入了大量研发资源，但公司研发费用占收入的比例却逐年下降。这种“投入减少、竞争加剧”的局面，也有可能让公司在技术竞争中失去优势。
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