呈和科技收购映日科技切入显示领域关税反制背景下有望长期受益

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月9日，呈和科技发布公告，拟以现金方式收购芜湖映日科技股份有限公司（下称“标的公司”或“映日科技”）合计不低于 51%股权（以下简称“本次交易”），本次交易完成后公司预计将实现对标的公司的控股。

　　据悉，标的公司的主要产品高性能溅射靶材作为电子设备制造行业的重要基础材料之一，其所在的显示领域对有机材料有着广泛且重要的需求。而呈和科技成核剂产品具有提升显示面板材料性能的作用，二者可在客户资源共享、品牌影响力相互促进等方面发挥协同效应。

　　从业绩表现上看，根据业绩快报数据，2024年呈和科技或将实现营收8.82亿元，同比增长10.31%，实现归母净利润2.50亿元，同比增长10.64%。此外，公司于去年11月进行募投项目产能调整，将部分资源调整至高附加值的透明成核剂生产线。

　　成核剂作为制造改性塑料的关键材料，其市场空间长期被美国美利肯、日本艾迪科等国外企业占据，2023年进口替代率仅为30%，国产替代空间仍大。在当前关税攻防战背景下，我国反制政策或使成核剂进口成本增加，其自主可控进程有望进一步加速。

　　映日科技曾尝试创业板IPO 此次并购有利于双方领域和技术的协同互补

　　映日科技曾尝试创业板上市，其申请于2022年4月获得受理，后历经两轮问询后又撤回上市申请文件，2023年2月被终止审核。

　　据招股说明书披露，2020年到2021年映日科技曾经历多轮增资转让。在2020年12月、2021年5月、2021年12月三轮增资中，映日科技的估值分别为4.76亿元、12.57亿元、25.77亿元，估值增长明显。值得注意的是，在此次呈和科技并购映日科技的提示性公告中，映日科技100%股份的整体估值预计为人民币18亿元，相较2021年12月的估值较低，或出现估值倒挂问题。

　　据并购公告披露，映日科技专业从事高性能溅射靶材的研发、生产及销售，其客户包括京东方、华星光电、惠科光电、彩虹光电等显示面板企业。据招股说明书所披露的历史业绩，其2019年到2022年上半年分别实现营收1.13亿元、1.48亿元、3.15亿元、2.08亿元，实现归母净利润1235.42万元、2661.75万元、8407.00万元、4798.74万元，业绩成长性显著，且其88%营收都来自显示领域。

　　呈和科技表示，此次收购映日科技后将在多个方面实现优势互补，具体包括：

　　其一，有助于呈和科技快速切入显示行业。映日科技所在的显示领域对有机材料有着广泛且重要的需求。呈和科技成核剂产品具有提升显示面板材料性能的作用，能够应用于显示相关材料及组件。公司实现对标的公司的控股后，可在客户资源共享、品牌影响力相互促进等方面发挥协同效应。

　　其二，有助于加快映日科技蒸镀材料新业务的进展。映日科技的蒸镀材料新业务与呈和科技主营产品同属于高分子有机材料，在化学合成工艺上与呈和科技有高度协同性。呈和科技在有机合成、高分子材料制备等方面技术成熟，双方合作可以实现技术上的优势互补，共同攻克显示领域有机材料在制备和应用中的技术难题。

　　此外需要注意的是，此次并购拟采取现金方式，按照整体估值18亿元计算，映日科技51%股权至少需要资金9.18亿元，而截至2024年三季度末，呈和科技账上货币资金与交易性金融资产总计5.41亿元，且资产负债率已达到58.59%。

　　未来呈和科技将如何解决资金缺口，并购方案又将对公司财务表现产生何种影响，请投资者跟踪关注。

　　成核剂国产替代进行时呈和科技备足产能有望长期受益

　　呈和科技主要的产品成核剂是一种聚合物改性助剂，主要用于聚烯烃的性能改善，能够加快结晶速率、增加结晶密度和促使晶粒尺寸微细化，达到缩短成型周期、提高制品透明性等物理机械性能的新功能助剂，可应用于食品接触材料、医疗器械、婴幼儿用品、汽车部件、家居家电用品、建筑材料等领域。

　　近年来，随着亚太、中东等地对于包装、汽车等应用聚合物的需求不断增加，全球对成核剂的需求逐年提升。据观研报告测算，2027年全球成核剂市场的销售规模将达到11.12亿美元。

　　而目前成核剂市场还主要被外企所占据。据观研报告统计，美国美利肯与日本艾迪科凭借其研发积累与市场认知度上的先发优势，占据了国内成核剂市场的绝大多数份额。2023年，我国成核剂的国产化率仅有30%左右，预计2025年能提升至34%。

　　在国内实现成核剂的规模化生产及供应的生产企业中，首屈一指的便是呈和科技。一方面，呈和科技是国内成核剂销量最高的企业，且在全球和国内市场的占有率仍在持续增长，同时也是国内成核剂生产企业中唯一的上市企业；另一方面，公司持续专注以成核剂为代表的高分子材料助剂领域，已取得该领域境内外授权发明专利35项，已形成超过200种不同型号的成核剂、合成水滑石、抗氧剂及复合助剂规模化生产能力，研发与生产服务能力均处于行业领先地位。

　　在以上优势的加持之下，近年公司业绩获得较快成长。根据呈和科技披露的业绩快报，2024年公司预计实现营业收入8.82亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长10.64%。2024年，公司不断加深和行业客户的合作，从而提升市场份额，并推进降本增效策略，实现营收和盈利的稳健增长。

　　此外，公司积极扩建产能、调整生产结构。据悉，公司IPO项目的建设施工已经完成，其中14400吨/年综合产能已通过呈和科技的技改项目于2024年1月完成环评验收并顺利投产；14500吨/年综合产能也已于2024年11月开始进行生产调试，公司成核剂产能实现翻倍。

　　2024年11月15日，公司还发布公告，对募投项目的部分产品产能进行调整优化，将增刚成核剂、β成核剂和合成水滑石中部分可共用的设备调整至透明成核剂生产线，高附加值的透明成核剂的生产效率将有所提升。

　　据部分券商观点，随着中国对美国加征关税政策的执行，美利肯出口到中国的成核剂产品有望提价，国内塑料生产企业将加速寻求国产供应商，成核剂国产替代率有望加速提高，而呈和科技的成核剂产品性能可对标美利肯同代产品，产品售价更低，且公司现有产能充足，有望抓住机遇实现成核剂产品的加速推广。