光大期货农产品类日报3.24

　　油脂油料： 缺乏题材  油脂油料震荡为主

　　本周市场交易题材匮乏，价格震荡为主。油脂走势强于蛋白粕，期货走势强于现货，所以多品种基差回落。

　　题材上，巴西马托格罗索收割接近尾声，巴西总收割接近七成。今年巴西中西部大豆产量增产强，弥补了巴西南部地区产量同比下降的预期。巴西大豆出口装运量增加，冲击国际市场。受振于港口拥堵，巴西升贴水坚挺，限制了全球大豆价格下方空间。3月31日美种植意向和季度库存报告将发布，美国关税下个观察时间4月初。基于多边贸易不确定性和种植意向不确定，市场交投清淡，美豆偏弱震荡，基差坚挺。国内方面，饲料协会数据显示，2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%。豆粕添加比例和12月持平。大豆到港量偏低，油厂压榨处于偏低水平。终端采购意愿差，豆粕库存降幅低于预期。贸易商加速销售，基差回落。国储大豆拍卖将进行，数量16万吨，若成交最终出库时间预计在5月，将进一步冲击远期供应。因此，继续看弱豆粕基差，豆粕单边震荡思路。

　　油脂方面，高频数据显示，马棕油3月1-20日出口环比下滑4%以上，同期产量环比增加6.12%。阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷2月大豆压榨量为2639636吨，豆油产量为520196吨，豆粕产量为1900952吨。截至3月1日，阿根廷工厂大豆库存为1238755吨；豆油库存为167893吨；豆粕库存为489772吨。南美豆油出口增加。国际豆棕价差倒挂，印度对豆油采购积极性更高。关税方面，印尼表示将levy关税上调，增加了棕榈油出口成本，印尼棕榈油和马来棕榈油出口价格因此上涨。国内方面，豆油和棕榈油进口倒挂幅度缩小，油菜籽和大豆盘面榨利高位回落。油厂采购偏谨慎，且远期为主。油脂市场供需将从紧张向宽松转移，看弱基差。单边震荡思路，预计豆油和棕榈油强于菜籽油。油脂表现强于豆粕。

　　鸡蛋：需求稍有好转，蛋价低位小幅反弹

　　1、受到现货价格低位反弹的影响，本周，期货主力2505合约在周初延续回调后，下半周低位反弹。截至周五收盘，鸡蛋主力2505合约周度累计收跌0.49%，报收3042元/500千克。期货主力2505合约在基本面弱势格局下，周初延续下跌，并创新低2978元/500千克，随后低位反弹。

　　2、随着蛋价跌至低位，养殖环节惜售情绪渐增，贸易商采购低价货源积极性提升，市场走货有所好转，本周初开始蛋价低位反弹。但由于供给较为充足，现货价格涨幅有限。截至3月21日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.23元/斤，较上周涨0.07元/斤。

　　3、从目前基本面情况来看，供给增加趋势不变，然而随着需求的季节性恢复，蛋价将得到支撑。另外，随着养殖利润下降，养殖端补栏积极性下降、淘汰意愿提升。若未来这一趋势延续，供给对蛋价的利空影响将逐渐减弱。但短期供给压力将对蛋价形成一定抑制作用，期货经历前期持续回调后，周五呈现出反弹力度有限。关注反弹能否延续。后市鸡蛋供给增加相对确定，价格走势取决于需求增加情况。关注周边商品及终端需求变化对鸡蛋价格的影响。

　　玉米：美玉米企稳反弹，国内关注进口政策影响

　　外盘：本周，美玉米企稳反弹，小麦先涨后跌，价格表现较为平稳。因土耳其政府宣布100万吨的进口配额，美玉米恢复上行。周三美玉米触及一周的高点，出口需求强劲和全球供应紧张支撑价格。国际谷物理事会预计，25/26年全球玉米产量还将增加，美国、巴西、阿根廷和乌克兰将增产。俄罗斯和乌克兰结束停火状态对小麦市场来说是非常有好处的，因为这将提升低廉小麦的出口。美国小麦种植带部分地区的降雪预报为干旱地区带来所需的降水。

　　国内：本周玉米价格上涨后逐步趋稳。截至3月20日，全国玉米周度均价2268元/吨，较上周价格上涨25元/吨。分地区来看，本周东北玉米价格偏强，东北深加工企业仍提价收购叠加中储粮收购，支撑市场心态。华北玉米价格震荡偏强。贸易商部分出库，有效供应和下游需求维持动态平衡。饲料企业开始使用小麦，尚未有大范围替代效应。销区玉米价格震荡偏弱，盘面趋弱，且现货成交乏力，贸易商报价心态弱。下游饲料企业库存高，接货能力有限，港口新增成交不多。

　　期货：近期，玉米5月合约2300元关口反复震荡显现大家对未来上行空间不足的担忧，5月合约减仓调整，期货跌幅大于现货，基差收缩。周内，生猪5月合约跌至2260-2270元前支撑位，同时传言国家约谈进口企业，减少进口，价格技术性企稳反弹。深加工行业，淀粉加工利润收缩，深加工企业因到货有限随着上量的变化调整报价，对比来看华北地区的玉米收购报价相对坚挺，在淀粉加工亏损的情况下，加工利润维持收缩的状态。套利方面，调整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉价差收缩，反弹行情淀粉强于玉米，预计价差先缩后扩。

　　生猪：现货先涨后跌，期价止涨回落

　　1、本周，国内生猪价格呈先涨后跌走势。数据显示，截至3月21日，全国生猪均价14.76元/公斤，较上周跌0.02元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.62元/公斤，较上周涨0.28。分区域来看，南北方市场价格走势不同。周内北方市场生猪供应略减，导致下游收购有一定难度，北方猪价止跌上行；但南方市场养殖端出栏量仍较为充裕，而终端白条走货较为疲弱，下游收购积极性一般。

　　2、卓创统计数据显示，3月21日，仔猪均价523元/头，较上周涨30元/头。近期补栏仔猪对应8月份左右出栏，市场存在看涨旺季情绪，助推养殖补栏情绪，同时随着气温上升，仔猪育肥成活率提高，下游补栏积极性提升，市场需求增加，带动周内仔猪价格继续上涨。

　　3、部分企业由于前期出栏节奏较快，有意压栏增重，使得出栏均重提高；另有企业因前期出栏缓慢而被动压栏，导致存栏生猪体重增加，亦促使出栏均重上升。3月20日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.96公斤/头，较上周增加0.22公斤/头。

　　4、卓创数据显示，3月21日，自繁自养养殖利润210元/头，较上周增加12元/头，外购仔猪养利润284元/头，较上周增加56元/头。周内饲料成本变动仍然微弱，养殖盈利主要受猪价及前期仔猪补栏成本影响。本周生猪市场行情先跌后涨，加之交易均重增加，头均养殖收入提升，自繁自养盈利值小幅上涨。

　　5、卓创统计数据显示，截至3月21日，样本屠宰企业开机32.56%，较上周增加1.24个百分点。周内生猪出栏尚可，部分屠宰企业猪肉订单略有增加，支撑屠宰企业开工率环比上涨．但因猪价上涨后屠宰企业采购成本提升，猪肉需求有限，开工率仅微幅上涨。卓创数据，3月21日自繁自养养殖利润210元/头，较上周增加12元/头，外购仔猪利润284元/头，较上周增加56元/头。期货市场中生猪期价连续三个交易日下跌，供应增加的压力在远期合约中显现出来，套保空单持有观望。