中泰证券净利腰斩下的"幸存者"：万家基金能否扛起“反哺”大旗？

　　控股60%的万家基金规模逆势增长，但单一子公司难解券商整体困局

　　近日，中泰证券发布2024年年度报告，财务数据显示，公司全年营业收入为108.91亿元，同比下降14.66%；归母净利润为9.37亿元，同比下降47.92%。作为中泰证券控股60%的核心子公司，万家基金的逆势扩张备受关注。

　　对于归母净利润大幅下滑，中泰证券解释称，主要是本期子公司投资业务收入下降，以及上年同期因合并万家基金产生股权重估收益所致。中泰证券经纪业务净收入同比增长13.16%，资管、信用业务则相对表现平稳，未来能否靠万家基金撑起一片天？

　　中泰证券净利下滑：投行裁员与自营滑铁卢

　　中泰证券发布2024年年度报告，财务数据显示，公司全年营业收入为108.91亿元，同比下降14.66%；归母净利润为9.37亿元，同比下降47.92%。细究背后，两大“出血点”是净利润同比暴跌的主因：

　　第一、投行业务断崖式收缩：作为曾经的优势板块，投行务净收入同比下滑30.23%，投行收入锐减直接导致公司减员117人（占2023年末员工总数的2.3%），项目储备量跌出行业前20。行业上看：2024年全市场IPO融资规模同比下降41%，但中泰证券的降幅达56%，显著弱于同业，反映其客户结构偏中小企业的脆弱性。

　　第二、自营投资“踩错节奏”：自营业务净收入同比下滑52.6%，年报披露“投资收益同比减少9.87亿元”，主因权益类持仓受A股震荡拖累。对比来看，头部券商通过衍生品对冲平抑了波动，中泰的风控能力短板暴露。

　　万家基金逆势增长：亮眼数据背后的隐忧

　　在中泰系整体低迷中，持股60%的万家基金却交出了一份“逆行”成绩单：万家基金全年实现营业收入17.79亿元，净利润3.27亿元。其管理规模接近5000亿元大关，达到4998.63亿元，同比增长26.81%。

　　但深入分析可见，其贡献度仍难抵母公司颓势：

　　万家基金2024年收入17.79亿元，净利润3.27亿元，较去年同比下降9.31%；即使全部利润归属于中泰（实际按60%股权计算），也仅能弥补母公司净利润损失的15%。整体看，万家基金仍有两大结构性问题待解：产品线单一：万家基金债券型基金占比超60%，在利率下行周期中管理费持续承压；股东依赖症：其规模增长部分源自中泰渠道代销，2024年中泰代销金融产品收入却下降23%，反哺能力存疑。

　　业内人士表示：“基金子公司如同‘慢药’，难解券商‘急症’。”上海某券商非银研究员指出，“中泰需要的是投行与交易业务的战略重构，而非仅靠资管输血。”

　　结语：

　　短期内，万家基金仍是中泰证券难得的亮点，但二者需突破三重桎梏：1、资源争夺：母公司资本金吃紧背景下，是否会影响对子公司的支持力度？2、监管风险：若基金子公司出现合规问题（如踩雷信用债），将加剧集团风险传导。3、市场天花板：公募基金行业集中度持续提升，中小基金公司突围难度加大。对于中泰证券而言，与其过度依赖单一子公司，不如痛定思痛重构业务引擎——毕竟，没有一个“万家”能撑起整片天。

　　（本文Ai辅助，根据wind数据和证券公告整理而来，市场有风险，投资需谨慎！）