【热点解读】中美贸易摩擦升级对天然橡胶行业影响浅析

　　卓创资讯天然橡胶分析师 吴伟茹

　　【导语】北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普宣布美国“对等关税”计划；同时美国东部时间4月7日，特朗普宣布如中方不取消34%报复性关税，将对中国加征50%额外关税。市场对贸易摩擦升级的担忧以及风险偏好的急剧降温，令大宗商品市场整体运行承压，天然橡胶节后首个交易日封于跌停板。短期来看，天然橡胶在金融属性主导背景下，宏观环境及资金情绪影响恐继续施压胶价运行，短期偏弱形态恐延续，后续需关注外围宏观环境变化以及产区气候变化。

　　美国“对等关税”对天然橡胶供应直接影响有限 核心在于对天胶需求预期冲击

　　天然橡胶因自给率偏低，进口依存度高达80%以上，而核心来源主要从东南亚主要产胶国以及非洲科特迪瓦进口为主。从近五年中国天然橡胶进口体量数据来看，主要来源国以泰国、越南、马来西亚以及科特迪瓦等为主，而伴随着最不发达国家免关税政策影响，缅甸、老挝等进口体量有望提升。从2024年进口数据来看，以上四个国家进口体量占总进口量的82.2%。因此从进口数据来看，中美关税问题对天然橡胶进口影响有限，而核心影响则在于对商品市场运行环境以及天然橡胶需求预期的冲击。

　　商品宏观氛围偏空  天然橡胶封于跌停

　　北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普正式宣布美国“对等关税”计划，拟对来自中国、欧盟等主要贸易伙伴的进口商品加征报复性关税，以回应其所谓的“不公平贸易行为”。这一消息迅速引发市场对于贸易摩擦升级的担忧，市场资金避险情绪急剧升温。而在外围宏观氛围显著转空，国际大宗商品市场普遍承压，在清明节后首个交易日主力合约开盘即封于跌停板，创下阶段性新低。而从产业链原料及成品价格来看，截止到4月8日，泰国产区原料杯胶收购价格49.3泰铢/公斤，较节前下滑18.5%，创年内最低水平；现货市场价格来看，上海市场全乳胶SCRWF14650元/吨，较节前下滑9%；山东市场人民币STR20#混合胶昨日收盘价格14525元/吨，较节前下滑9.08%。

　　“对等关税”计划导致市场对天胶需求预期走弱

　　外围宏观气氛偏空带来的商品市场价格齐跌局面，而对于天然橡胶产业链影响来看，更多的聚焦于市场对于需求预期的冲击。而“对等关税”计划将导致全球贸易紧张局势加剧，可能进一步抑制橡胶下游需求，尤其是市场对于轮胎出口市场走弱的担忧情绪升温，进而对于天然橡胶市场采购需求形成冲击。据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年中国半钢轮胎出口体量3255.4千吨，其中出口美国占比1%，较十年前整体下滑17.3个百分点；中国全钢轮胎出口体量4589.34千吨，其中出口美国占比3.2%，较十年前整体下滑15.9个百分点。受近几年贸易政策影响，国内轮胎出口美国市场体量占比正在逐年下滑，而“对等关税”计划或将导致这一局面雪上加霜。

　　短期商品宏观氛围偏空  天然橡胶偏弱形态恐延续

　　整体来看，作为对贸易政策高度敏感的品种，在全球贸易环境偏空氛围下，市场风险偏好降温，大宗商品市场普遍承压，天然橡胶整体将受外围宏观联动性影响继续呈现偏弱形态。而对于产业自身来看，中美关税问题升级的核心影响在于市场对于未来轮胎出口前景的担忧，同时美国此次针对多国发起“对等关税”政策，其中对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税，而这些国家亦是国内轮胎企业“走出去”的主要区域，而高额关税也将对这部分轮胎企业出口形成较明显冲击。此外针对汽车、家电及鞋材等橡胶终端方面，美国仍是主要出口区域，而关税问题升级则势必增加企业成本、冲击企业订单情况等等。因此，对于天然橡胶市场来看，除了宏观环境的联动性影响外，未来需重点关注中美贸易关系动态对需求预期的冲击，以及从产业自身来看，4月份正值国内外产区开割面积放大阶段，重点关注4月物候变化以及降雨情况对开割进行影响情况。