美联储“明牌”了：不会“预防性降息”

　　华尔街见闻

　　相较于关税政策引发的经济衰退风险，美联储更关注通胀上行风险，这一立场很可能使他们保持“按兵不动”。野村分析称，要让美联储采取更激进行动，可能需要大规模裁员、申请失业救济人数大幅上升和失业率显著上升。

　　面对特朗普关税政策带来的通胀风险，美联储官员明确表态，将优先抗击通胀而非预防性降息。

　　目前，多位美联储官员已通过公开评论和访谈释放明确信号，排除了采取预防性降息作为对经济放缓的保险政策，为了最大限度降低关税政策引发的通胀上行风险，他们可能准备维持政策利率不变。

　　有分析指出，美联储官员加倍强调了他们对控制通胀和美国民众通胀预期的承诺，这一立场很可能使他们保持按兵不动，除非失业率显著上升。

　　明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari在周三上午发布的一篇文章中写道：

“考虑到保持长期通胀预期稳定的至高重要性以及关税可能推高短期通胀，即使在经济走弱和可能增加失业的情况下降息的门槛也更高。由于关税，改变联邦基金利率的障碍已经增加。”

　　根据联邦基金期货数据，截止本周三，投资者普遍预计今年将有三次25个基点的降息。

　　美联储坚持观望，通胀稳定是首要目标

　　美联储的观望立场最主要受到通胀因素的驱动。

　　据报道，美联储希望阻止任何与关税相关的通胀上行演变为长期趋势。此前，鲍威尔曾表示，虽然关税很可能引发暂时性的通胀上升，但其影响也可能更加持久。

　　华盛顿LH Meyer/货币政策分析机构的经济学家Derek Tang分析称：

“鲍威尔可能将目光放在长远目标上：持续的物价稳定。他当然不愿为实际上尚未发生的衰退提供安全网。”

　　考虑到“长期通胀预期一直相当稳定”，Tang预计今年美联储不会降息：

“问题是当出现价格冲击时，这种预期能保持稳定多久。”

　　而目前，官员们已经在经济数据中看到一些与关税相关的警告信号，例如商品通胀近期有所上升。不过，大多数长期预期指标仍然保持良好锚定，一旦这些指标开始上升，将使美联储更难控制通胀。

　　美联储对后疫情通胀飙升的反应迟缓可能也让决策者倍感压力。在抗通胀方面取得实质性进展后，他们不愿再犯政策错误，看到自己的努力功亏一篑。

　　就业市场显著恶化，可能导致美联储改变立场

　　当前的数据显示美国劳动力市场仍然稳定，这进一步增强了官员们认为保持按兵不动是正确的信心。

　　至少目前，官员们表示，他们已做好充分准备，随着情况的明朗而做出反应。

　　鲍威尔在4月4日表示：

“我们需要等待观察事态如何发展，然后才能开始做出这些调整。”

　　野村证券经济学家Jeremy Schwartz预计今年可能只有一次降息，在12月，要让美联储采取更激进行动可能需要大规模裁员、申请失业救济人数大幅上升和失业率显著上升。

　　Schwartz表示：

“现在不仅通胀太高，而且多年来一直高于目标，但它还会朝着不利方向发展，在这种背景下降息会危及美联储实现通胀回归目标的信誉。”

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