财说| 东方精工一季度净利增幅超500%，机器人业务何时盈利？

　　东方精工（002611.SZ）预计2025年第一季度归母净利润为2.68亿元至2.9亿元，相较于上年同期的4464万元，增长幅度达到500%至550%；扣除非经常性损益后的净利润预计1.12亿元至1.45亿元之间，较上年同期的6573万元增长70%至120%。

　　东方精工表示，由于智能装备制造板块整体营收稳健增长，尤其是国内瓦楞纸包装装备业务单元表现突出，营收和利润均大幅增长。

　　2024年东方精工股价一度由低点3.59元/股升至历史高点17.14元/股，市值翻了接近4倍，根本原因来自于市场对于公司机器人业绩的高预期炒作。那么，这部分业务当前情况如何？

　　机器人业务尚未成为核心收入来源

　　东方精工是以“智能装备制造”为战略核心，聚焦高端智能装备制造，主营布局智能包装装备和水上动力设备两大领域，核心业务是瓦楞纸包装设备。

　　一季报预告中也重点披露，国内瓦楞纸包装装备业务表现亮眼，营收利润同比大幅增长；此外海外子公司Fosber集团经营稳健，净利润率有所提升。

　　但是真正为东方精工带来受益的还是非经常性损益。一季报披露，金融资产投资收益贡献1.46–1.56亿元（占比约54%），主要来自证券投资及理财。刨除金融资产投资收益，主营业绩一季度利润增幅在200%附近。

　　东方精工之所以套上机器人概念，是因为公司通过“1+N”外延战略布局机器人领域，投资嘉腾机器人（AGV及物流系统）和若愚科技（多模态大模型+具身智能），公司股价也因此翻了接近4倍。但无论是年报还是一季报，公司均未披露具体营收数字，仅提及机器人业务尚未作为独立板块披露。可见短期内机器人相关业务无法形成独立增长极。

　　不过积极的信号是，2024年东方精工整体研发投入同比增长约15%，并显示重点投向智能装备及机器人领域，凸显出机器人作为“第二增长曲线”的战略地位。

　　关税风险总体可控

　　根据年报披露，东方精工海外收入占比高达88.4%（42.26亿元/47.78亿元），北美、欧洲为主要市场。因此关税政策将直接影响公司未来业绩。

　　东方精工对此早有预案。子公司Fosber集团作为全球瓦楞纸设备龙头，通过供应链优化及本地化服务提升盈利能力，2024年营收达29.75亿元（占总收入62.3%），2025第一季度利润率进一步改善。海外收入中，北美市场通过Fosber America实现本地化生产与销售，这部分能避免关税冲击；长期缓冲能力方面，Fosber美国工厂产能覆盖北美50%以上需求，可通过供应链调整规避部分关税冲击。Fosber集团作为意大利子公司，产品主要在欧洲生产，也可规避部分贸易壁垒。东方精工需面临的难题是中国出口至北美的设备成本短期压力，这部分目前占比约10%，总体来说风险可控。

　　另外，新兴市场还存在增量。2024年国内新增整机订单同比增长58%，Fosber亚洲收入同比提升72%，抵消了欧洲市场需求疲软的影响，这一趋势或将延续得以抵消北美地区关税影响。总体看，东方精工通过本地化生产与高附加值产品布局，具备较强的抗风险能力。